ダウ平均が10分で1,000ポイント下落——その理由は誰にも分からなかった

2010年5月6日、ダウ・ジョーンズ工業株平均は数分のうちに約1,000ポイント（約9%）下落し、その後20分以内に損失の大半を回復した。当時、ダウ史上最大の日中ポイント下落であり、その理由を直ちに説明できる者はいなかった。

SECとCFTCの調査により、この暴落はE-mini S&P 500先物への大口売り注文が引き金となり、それが高頻度取引アルゴリズムと相互作用して売りのフィードバック・ループを生み出したことが判明した。市場シグナルに反応するよう設計されたアルゴリズムは、急速な売りと流動性の引き上げによって下落を増幅させた。

2015年、英国人トレーダーのナビンダー・サラオが逮捕され、実行前に取り消す意図で大口売り注文を出し、供給についての誤った印象を生み出す「スプーフィング」によって暴落に寄与したとして訴追された。サラオは有罪を認め、1年間の自宅軟禁を言い渡された。この事件は、アルゴリズム取引が支配する市場の脆弱性と、流動性が数秒で消えうるシステムの危険性を露呈した。

この暴落は、高頻度取引アルゴリズムが売り注文をフィードバック・ループへと増幅させ、数秒で流動性を引き上げたことで、一時的に1兆ドルの損失をもたらした。

E-mini先物への大口売り注文がHFTアルゴリズムと相互作用し、フィードバック・ループを生み出した。

アルゴリズム取引は、急速な売りと流動性の引き上げによって下落を増幅させた。

ナビンダー・サラオの「スプーフィング」注文は供給についての誤った印象を生み出し、暴落に寄与した。

市場の流動性は数秒で消え、下落を止めるサーキットブレーカーは作動しなかった。

アルゴリズムが支配する市場とは、フィードバック・ループが売り注文を数分で暴落へと変える市場である。判断を伴わない速度は効率ではなく脆弱性である。

SECはサーキットブレーカーと市場全体の取引停止措置を導入した。サラオは自宅軟禁を言い渡された。この事件は、市場の安定性における高頻度取引の役割と、アルゴリズムの説明責任の必要性について、継続的な議論を促した。