El 6 de mayo de 2010, el promedio industrial Dow Jones cayó aproximadamente 1.000 puntos (alrededor del 9%) en cuestión de minutos, y luego recuperó la mayor parte de la pérdida en 20 minutos. Fue la mayor caída intradía en puntos en la historia del Dow hasta ese momento, y nadie pudo explicar de inmediato por qué.
La investigación de la SEC y la CFTC concluyó que la caída fue desencadenada por una orden de venta de gran tamaño en futuros E-mini del S&P 500, que interactuó con algoritmos de trading de alta frecuencia para crear un bucle de retroalimentación de ventas. Los algoritmos, diseñados para responder a las señales del mercado, amplificaron la caída vendiendo rápidamente y retirando liquidez.
En 2015, el operador británico Navinder Sarao fue arrestado y acusado de contribuir a la caída mediante 'spoofing': la colocación de órdenes de venta de gran tamaño que pretendía cancelar antes de su ejecución, creando una falsa impresión de oferta. Sarao se declaró culpable y fue condenado a un año de arresto domiciliario. El caso expuso la fragilidad de los mercados dominados por el trading algorítmico y el peligro de un sistema en el que la liquidez puede desvanecerse en segundos.
La caída costó $1T en pérdidas temporales cuando los algoritmos de trading de alta frecuencia amplificaron una orden de venta hasta convertirla en un bucle de retroalimentación, retirando liquidez en segundos.
Una orden de venta de gran tamaño en futuros E-mini interactuó con algoritmos de HFT para crear un bucle de retroalimentación.
El trading algorítmico amplificó la caída vendiendo rápidamente y retirando liquidez.
Las órdenes de 'spoofing' de Navinder Sarao crearon una falsa impresión de oferta, contribuyendo a la caída.
La liquidez del mercado se desvaneció en segundos, y ningún interruptor automático detuvo la caída.
Un mercado dominado por algoritmos es un mercado donde los bucles de retroalimentación convierten una orden de venta en una caída en minutos. Velocidad sin criterio es fragilidad, no eficiencia.
La SEC implementó interruptores automáticos y suspensiones de negociación en todo el mercado. Sarao fue condenado a arresto domiciliario. El caso suscitó un debate continuo sobre el papel del trading de alta frecuencia en la estabilidad del mercado y la necesidad de rendición de cuentas algorítmica.
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