道指 10 分钟跌了 1000 点——没人知道为什么

2010 年 5 月 6 日，道琼斯工业平均指数在几分钟内跌去约 1000 点 （约 9%），随后在 20 分钟内收复了大部分跌幅。这是当时道指史上最大的盘中点数跌幅，却没人能立刻解释原因。

美国证券交易委员会 （SEC） 和美国商品期货交易委员会 （CFTC） 的调查发现，这场崩盘由迷你标普 500 期货中的一笔大额卖单触发，它与高频交易算法相互作用，制造了一个抛售的反馈回路。这些为响应市场信号而设计的算法，通过快速卖出和撤走流动性，放大了跌幅。

2015 年，英国交易员纳温德·萨拉奥被捕，被指控通过“幌骗”助推了这场崩盘——他挂出大额卖单，本打算在成交前撤掉，制造出供应的假象。萨拉奥认罪，被判处一年居家监禁。这一案例暴露了由算法交易主导的市场的脆弱，以及一个流动性可能在几秒内消失的系统的危险。

约 1000 点的盘中崩盘；1 万亿美元临时损失

迷你期货中的一笔大额卖单与高频交易算法相互作用，制造了一个反馈回路。

算法交易通过快速卖出和撤走流动性，放大了跌幅。

纳温德·萨拉奥的“幌骗”挂单制造出供应的假象，助推了崩盘。

市场的流动性在几秒内消失，没有一道熔断机制阻止跌势。

在算法主导的市场里，反馈回路能在几分钟内把一笔卖单放大成一场崩盘。没有判断的速度是脆弱，不是效率。

SEC 实施了熔断机制和全市场交易暂停。萨拉奥被判处居家监禁。这一案例引发了关于高频交易在市场稳定中的角色、以及算法问责必要性的持续争论。