Am 6. Mai 2010 fiel der Dow Jones Industrial Average innerhalb weniger Minuten um etwa 1.000 Punkte (rund 9 %) und erholte sich anschließend innerhalb von 20 Minuten von einem Großteil des Verlusts. Es war der damals größte Punktverlust des Dow innerhalb eines Handelstages, und niemand konnte zunächst erklären, warum.
Die Untersuchung von SEC und CFTC ergab, dass der Crash durch einen großen Verkaufsauftrag in E-mini-S&P-500-Futures ausgelöst wurde, der mit Hochfrequenzhandelsalgorithmen interagierte und eine Rückkopplungsschleife aus Verkäufen erzeugte. Die Algorithmen, die auf Marktsignale reagieren sollten, verstärkten den Rückgang, indem sie rasch verkauften und Liquidität zurückzogen.
Im Jahr 2015 wurde der britische Händler Navinder Sarao verhaftet und beschuldigt, durch „Spoofing“ zum Crash beigetragen zu haben – er platzierte große Verkaufsaufträge, die er vor der Ausführung stornieren wollte, und erzeugte so den falschen Eindruck eines Angebots. Sarao bekannte sich schuldig und wurde zu einem Jahr Hausarrest verurteilt. Der Fall legte die Fragilität von Märkten offen, die vom algorithmischen Handel dominiert werden, sowie die Gefahr eines Systems, in dem Liquidität innerhalb von Sekunden verschwinden kann.
Der Crash verursachte vorübergehende Verluste von 1 Billion US-Dollar, als Hochfrequenzhandelsalgorithmen einen Verkaufsauftrag zu einer Rückkopplungsschleife verstärkten und Liquidität innerhalb von Sekunden zurückzogen.
Ein großer Verkaufsauftrag in E-mini-Futures interagierte mit HFT-Algorithmen und erzeugte eine Rückkopplungsschleife.
Der algorithmische Handel verstärkte den Rückgang, indem er rasch verkaufte und Liquidität zurückzog.
Die „Spoofing“-Aufträge von Navinder Sarao erzeugten den falschen Eindruck eines Angebots und trugen zum Crash bei.
Die Liquidität des Marktes verschwand innerhalb von Sekunden, und keine Handelssperre stoppte den Rückgang.
Ein von Algorithmen dominierter Markt ist ein Markt, in dem Rückkopplungsschleifen einen Verkaufsauftrag innerhalb von Minuten zu einem Crash machen. Geschwindigkeit ohne Urteilsvermögen ist Fragilität, nicht Effizienz.
Die SEC führte Handelssperren und marktweite Handelsunterbrechungen ein. Sarao wurde zu Hausarrest verurteilt. Der Fall löste eine anhaltende Debatte über die Rolle des Hochfrequenzhandels für die Marktstabilität und die Notwendigkeit algorithmischer Rechenschaftspflicht aus.
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