道瓊指數在10分鐘內暴跌1,000點——卻沒有人知道原因

2010年5月6日，道瓊工業平均指數在短短幾分鐘內下跌約1,000點（約9%），隨後在20分鐘內收復大部分跌幅。這是當時道瓊指數史上最大的盤中點數跌幅，且沒有人能立即解釋原因。

美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的調查發現，這起崩盤是由E-mini標普500期貨的一筆巨額賣單所觸發，該賣單與高頻交易演算法相互作用，形成了一個拋售的反饋循環。這些演算法旨在對市場訊號作出反應，卻透過快速拋售與撤回流動性，放大了跌勢。

2015年，英國交易員納文德·薩勞（Navinder Sarao）被捕，並被控透過「幌騙」（spoofing）手法助長了這起崩盤——他下達巨額賣單，意圖在成交前撤單，製造出虛假的供給印象。薩勞認罪，被判處一年居家監禁。此案暴露了由演算法交易主導的市場之脆弱性，以及流動性可能在幾秒內消失的系統性危險。

當高頻交易演算法將一筆賣單放大成反饋循環、在幾秒內撤回流動性時，這起崩盤造成了1兆美元的暫時性損失。

E-mini期貨的一筆巨額賣單與高頻交易演算法相互作用，形成了一個反饋循環。

演算法交易透過快速拋售與撤回流動性，放大了跌勢。

納文德·薩勞的「幌騙」訂單製造出虛假的供給印象，助長了這起崩盤。

市場流動性在幾秒內消失，且沒有任何熔斷機制阻止跌勢。

一個由演算法主導的市場，就是一個反饋循環能在幾分鐘內將一筆賣單變成崩盤的市場。沒有判斷力的速度是脆弱，而非效率。

SEC實施了熔斷機制與全市場交易暫停措施。薩勞被判處居家監禁。此案引發了關於高頻交易在市場穩定中所扮演角色，以及演算法問責必要性的持續辯論。