ドルフィンの融資スキーム、40万ポンドで200万ポンドの投資家ビザを販売 — FCAが最高幹部3人を禁止処分

2015年11月以降、ロンドンのカストディ・証券会社ドルフィン・ファイナンシャルは、移民エージェントが紹介する「Tier 1投資家ビザ顧客」向けの事業を運営していた。内務省のプログラムは最低200万ポンドの英国投資を要件としていたが、ドルフィンの版は、ドルフィンまたはその取締役が利害関係を持つ企業が発行した200万ポンド分の債券を購入する資金を顧客に貸し付けるものだった。FCAは後にこのスキームを本質的に人為的だと評し、真の200万ポンド投資ではなく40万ポンドの手数料でTier 1投資家ビザを得るものだと述べた。

2019年7月から11月にかけてのFCAの監督業務で懸念が明らかになり、同年12月にドルフィンは新規のTier 1ビザ顧客と利益相反のある証券を禁止する自主的要件に同意した。2021年3月、FCAは自発的権限を用いてドルフィンによる規制対象業務の遂行を停止した。FCAは、同社で正式な役職を持たなかったロマン・ジュコフスキーが、関与を隠しながらビザ融資事業の設計と監督の中心にいたと認定した。元CEOのナジはその創設を主導し、元FDのマラジはその財務を担当し、両者ともスキームの性質をFCAと内務省に隠していた。

このスキームは3,550万ポンドの手数料を生み出した。2026年に公表された認定において、FCAは3人全員を禁止処分とし、ナジに324,800ポンド、マラジに122,000ポンドの制裁金を科し、全員が誠実性と信頼性の観点から不適格だと認定した。正式な役職を持たないにもかかわらず影の取締役と認定されたジュコフスキーは、上級審裁判所に上訴している。FCAはこの事件を、金融サービスが他の政策分野（ここでは移民）と交差する領域で事業を行う企業への警告であり、執行のはるか前から監督権限が用いられてきた事例だと位置づけた。

FCAは元上級幹部3人を禁止処分とし、2人に制裁金を科した — 元CEOナジに324,800ポンド、元FDマラジに122,000ポンド。ドルフィンは2021年3月以降、規制対象業務を禁止されている

ビザ紹介チャネルは、抜け道に高額を払う富裕層顧客を提供し、ドルフィンは両側を支配していた。すなわち、資金を貸し付け、自らが利害関係を持つ債券を販売していた。

原則11が求めるFCAへの通知なしに事業を開始し、ジュコフスキーの役割を隠したことで、規制当局はスキームが拡大する前にその適法性を検証できなかった。

利益相反のある債券構造により、人為性は自己資金調達的になった。顧客の名目上の200万ポンドの保有は、ドルフィン自身の40万ポンドの手数料を循環させる融資であり、だからこそFCAはこれを本質的に人為的だと評した。

製品の唯一の価値が、顧客が別の規制当局の規則を回避するのを助けることにある場合、そのスキームは一度の検査でゼロになる — そしてそれが稼ぐ手数料は、あなたに対する証拠になる。

ナジとマラジは禁止処分と制裁金を含む最終通知を受けた。ジュコフスキーの上級審裁判所への上訴は係属中であり、評論家は認定の不一致のリスクと匿名化の失敗を指摘している。すなわち、「個人A」と「個人B」は他の通知の同一の文言から特定可能だった。FCAはこの事件を、執行の焦点が金融サービス規則を超えて誠実性と信頼性全般に拡大した事例として挙げている。