BillDeskのProsusへの47億ドル売却は自動終了し、棚上げされたIPOが宙に浮く

インドのほとんどの政府部門の決済を担う創業20年のインドの決済処理企業BillDeskは、2021年、既にライバル決済処理企業PayUを保有していたアムステルダム上場の投資家Prosusへの47億ドルの全額現金売却に合意した。この取引は、Prosus史上最大かつインドの消費者インターネットM&Aとしては第2位となるはずで、3人のコンサルタント出身の創業者にそれぞれ約5億ドルを支払い、Visa、Temasek、General Atlantic、および複数のインドの銀行を含む出資者に30億ドル超を還元するものであった。

Prosusとの取引の前、BillDeskは内部的に新規株式公開（IPO）を計画していた。しかし代わりに買収を待ち、その買収は2022年9月30日のロングストップデートまでに前提条件が満たされることを要件としていた。インドの独占禁止法上の承認は期限の1か月前に得られたが、2022年10月3日、Prosusは「一部の前提条件が満たされなかった」と発表し、それらを特定せず、契約はその条項に従って自動的に終了したとした。違約金はなかった。

事情に詳しい2人の関係者がTechCrunchに語ったところによると、Prosusはインドの決済市場にひび割れが見えたと考え、強気相場のピーク時に結んだ取引を履行することを望まなかった。Prosusの株価はこのニュースでほとんど動かず、投資家がBillDeskを失っても打撃にはならないと考えていたことを示した。BillDeskの創業者と多くの投資家は不意を突かれ、複数のフィンテック創業者がインド最大の決済取引のどの側面が破綻したのかを公に疑問視した。

47億ドルの支払いが消えた。創業者はそれぞれ約5億ドル、投資家は30億ドル超を手にするはずだった、インド第2位の消費者インターネット取引であった。

BillDeskは計画していたIPOを、2021年の強気相場の頂点で価格付けされた単一買い手による現金エグジットと引き換えにした。

契約は固定されたロングストップデートで自動終了し、市場が転換した後に再交渉する余地は残らなかった。

Prosusは2021年初頭以降に時価総額の半分以上を失い、Tencentを含む保有株を売却しており、47億ドルの全額現金支払いを履行することは魅力的でなかった。

Prosusは満たされなかった条件を明示しなかったため、売り手側は市場が投げかけた唯一の問いに答える術がなかった。

唯一のエグジットを単一の買い手のロングストップデートに結びつけることは、市場上場の選択肢を、自分では制御できない期限と引き換えにすることである。

Prosusは「インド市場へのコミットメントを維持する」と述べ、違約金なしで手を引き、株価はほぼ変わらなかった。2019年1月のラウンド後に15億9000万ドルと評価され、これまでに2億4500万ドルを調達していたBillDeskは、IPO計画を棚上げしてまで求めたエグジットを失ったまま取り残された。