La sortie de BillDesk à 4,7 Md$ vers Prosus s'est automatiquement résiliée, laissant un IPO abandonné

BillDesk, le processeur de paiements indien vieux de 20 ans qui traite les paiements de la plupart des ministères indiens, avait accepté en 2021 une vente en numéraire de 4,7 milliards de dollars à Prosus, l'investisseur coté à Amsterdam qui possédait déjà le processeur concurrent PayU. L'accord — qui devait être le plus important jamais réalisé par Prosus et la deuxième plus grande opération de M&A dans l'internet grand public en Inde — aurait versé à ses trois fondateurs consultants environ 500 millions de dollars chacun et restitué plus de 3 milliards de dollars aux investisseurs, dont Visa, Temasek, General Atlantic et plusieurs banques indiennes.

Avant l'accord avec Prosus, BillDesk planifiait en interne une introduction en bourse. Au lieu de cela, la société a attendu l'acquisition, qui exigeait que des conditions suspensives soient remplies avant une date limite du 30 septembre 2022. L'autorisation antitrust indienne est arrivée un mois avant l'échéance, mais le 3 octobre 2022, Prosus a annoncé que « certaines conditions suspensives n'avaient pas été remplies » — sans les identifier — et que l'accord s'était résilié automatiquement conformément à ses termes. Il n'y a pas eu d'indemnité de résiliation.

Deux personnes proches du dossier ont déclaré à TechCrunch que Prosus estimait que le marché indien des paiements montrait des fissures et ne souhaitait pas honorer un accord conclu au sommet du cycle haussier. L'action Prosus a à peine bougé à cette annonce, signe que les investisseurs ne pensaient pas que la perte de BillDesk serait préjudiciable. Les fondateurs de BillDesk et de nombreux investisseurs ont été pris par surprise, et plusieurs fondateurs de fintech se sont publiquement demandé quel aspect avait fait échouer la plus grande opération de paiements en Inde.

Un pactole de 4,7 Md$ s'est envolé : les fondateurs auraient encaissé environ 500 M$ chacun et les investisseurs plus de 3 Md$ dans la deuxième plus grande opération internet grand public en Inde

BillDesk a échangé un IPO prévu contre une sortie en numéraire auprès d'un acheteur unique, valorisée au plus haut du marché haussier de 2021.

L'accord s'est résilié automatiquement à une date limite fixe, ne laissant aucune marge pour renégocier une fois le marché retourné.

Prosus avait perdu plus de la moitié de sa capitalisation boursière depuis début 2021 et cédait des participations, dont Tencent, rendant un décaissement de 4,7 Md$ en numéraire peu attrayant à honorer.

Prosus n'a pas nommé les conditions non remplies, de sorte que le vendeur n'avait aucun moyen de répondre à la seule question que se posait le marché.

Lier sa seule sortie à la date limite d'un seul acheteur revient à échanger une option de cotation en bourse contre une échéance que l'on ne contrôle pas.

Prosus a déclaré qu'il « reste engagé sur le marché indien » et s'est retiré sans indemnité de résiliation, son action restant largement inchangée. BillDesk, valorisé à 1,59 milliard de dollars après son tour de janvier 2019 après avoir levé 245 millions de dollars à ce jour, s'est retrouvé sans la sortie pour laquelle ses projets d'IPO avaient été abandonnés.