BillDesks 4,7-Milliarden-Dollar-Exit an Prosus automatisch beendet – zurück bleibt ein auf Eis gelegter Börsengang

BillDesk, der 20 Jahre alte indische Zahlungsabwickler, der die Zahlungen für die meisten indischen Regierungsstellen abwickelt, vereinbarte 2021 einen vollständig in bar abzuwickelnden Verkauf für 4,7 Milliarden Dollar an Prosus, den in Amsterdam börsennotierten Investor, dem bereits der konkurrierende Abwickler PayU gehörte. Der Deal – der größte von Prosus überhaupt und die zweitgrößte M&A-Transaktion im indischen Consumer-Internet – hätte seinen drei als Berater tätigen Gründern jeweils etwa 500 Millionen Dollar eingebracht und über 3 Milliarden Dollar an die Geldgeber zurückgeführt, darunter Visa, Temasek, General Atlantic und mehrere indische Banken.

Vor dem Prosus-Deal hatte BillDesk intern einen Börsengang geplant. Stattdessen wartete das Unternehmen auf die Übernahme, für die die aufschiebenden Bedingungen bis zu einem Long-Stop-Datum am 30. September 2022 erfüllt sein mussten. Die indische Kartellfreigabe kam einen Monat vor der Frist, doch am 3. Oktober 2022 gab Prosus bekannt, dass „bestimmte aufschiebende Bedingungen nicht erfüllt wurden“ – ohne sie zu benennen – und dass die Vereinbarung gemäß ihren Bestimmungen automatisch beendet worden sei. Es gab keine Beendigungsgebühr.

Zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten gegenüber TechCrunch, Prosus sei der Ansicht gewesen, der indische Zahlungsmarkt habe Risse gezeigt, und habe einen Deal, der auf dem Höhepunkt des Bullenzyklus geschlossen wurde, nicht einhalten wollen. Die Prosus-Aktie bewegte sich auf die Nachricht kaum, was darauf hindeutete, dass Anleger nicht glaubten, der Verlust von BillDesk werde schaden. Die BillDesk-Gründer und viele Investoren wurden überrascht, und mehrere Fintech-Gründer fragten öffentlich, welcher Aspekt Indiens größten Zahlungsdeal zum Scheitern gebracht habe.

Ein Zahltag von 4,7 Milliarden Dollar verschwand: Die Gründer hätten jeweils etwa 500 Millionen Dollar netto erhalten und die Investoren über 3 Milliarden Dollar bei Indiens zweitgrößtem Consumer-Internet-Deal

BillDesk tauschte einen geplanten Börsengang gegen einen Bar-Exit mit einem einzigen Käufer, bewertet auf dem Höhepunkt des Bullenmarkts von 2021.

Die Vereinbarung endete automatisch zu einem festen Long-Stop-Datum und ließ keinen Raum für Nachverhandlungen, als sich der Markt drehte.

Prosus hatte seit Anfang 2021 mehr als die Hälfte seiner Marktkapitalisierung verloren und verkaufte Beteiligungen, darunter Tencent, wodurch eine Barzahlung von 4,7 Milliarden Dollar unattraktiv einzuhalten war.

Prosus nannte die nicht erfüllten Bedingungen nicht, sodass die Verkäuferseite keine Möglichkeit hatte, die eine Frage zu beantworten, die der Markt stellte.

Wer seinen einzigen Exit an das Long-Stop-Datum eines einzigen Käufers bindet, tauscht eine Börsennotierungsoption gegen eine Frist ein, die man nicht kontrolliert.

Prosus erklärte, man „bleibe dem indischen Markt verpflichtet“, und zog sich ohne Beendigungsgebühr zurück, während die Aktie weitgehend unverändert blieb. BillDesk, nach seiner Runde im Januar 2019 mit 1,59 Milliarden Dollar bewertet, nachdem bis dato 245 Millionen Dollar eingesammelt worden waren, blieb ohne den Exit, für den die IPO-Pläne auf Eis gelegt worden waren.