イネオスはベルスタッフを8年間存続させ、その後カストールに金を払って引き取らせた

ストーク＝オン＝トレントで創業されたアウターウェアブランド、ベルスタッフは、2017年にドイツのJABグループからイネオスに買収された。イネオスはサー・ジム・ラトクリフ率いる化学大手で、当時は消費財やライフスタイル資産のポートフォリオを組み立てていた。ベルスタッフは一度も自ら収益を生まなかった。イネオス所有下の毎年で損失を計上し、直近では2023年12月までの年度に売上高5760万ポンド（その年は3.6%減）に対し税引前損失1830万ポンドを報告した。ラトクリフの資金注入が同ブランドを存続させており、監査人は所有者による継続的な支援が必要だと警告していた。

撤退前に提出された最後の決算は、問題の構図を示していた。2024年は売上高がさらに5.2%減って5460万ポンド、純損失は1590万ポンドで、営業利益はわずか59万3246ポンドだった。その下では、貸借対照表が2023年末の純負債2億7030万ポンドから純資産3630万ポンドへと振れた。引き渡しの前に債務は清算されていた。

2025年8月28日、ビーハン兄弟が創業したスポーツウェアブランドのカストールが、債務なし・現金なしの条件でベルスタッフの100%を取得した。現金対価は開示されず、代わりにイネオスがカストールの持株会社に戦略的投資を行い、少数株主となった。イネオスはこの売却を、ライフスタイル事業から撤退して化学とスポーツに再集中する動きの一環と位置づけた。

この引き渡しによってもブランドの状況は安定していない。2025年4月にベルスタッフCEOに任命されたケリー・バーンは、1年後の2026年5月に退任し、後任は発表されていない。買い手も支出を続けている。カストールの親会社J Carter Sporting Clubは、2025年8月までの18か月間に売上高3億3460万ポンドに対し4億300万ポンドの損失を報告した。

イネオスはカストールの少数株式を取得することで、カストールにベルスタッフを引き取らせるために金を払った。2億7030万ポンドの負債を清算し、2023年の1830万ポンドを含む8年間の損失を経てのことだった。

ファッションハウスの買収は産業的な賭けではなくライフスタイルの賭けだった。化学グループにはブランドを立て直すための販路も顧客も専門知識もなく、所有は小切手を書き続けることになった

8年連続の損失計上と2023年時点で2億7030万ポンドの純負債は、ブランドが利益率ではなく所有者の支援によって存続していたことを意味する。監査人はそう書面で述べていた

撤退は売却ではなく引き渡しとして構成された。債務なし・現金なしで、売り手が買い手の株式を通じて受け入れの対価を払う形であり、この資産がイネオスにとってどれほどの価値だったかを示す尺度である

ベルスタッフは、それ自体が損失を計上している買い手へと移った。ブランドの存続は依然として補助金に依存しており、変わったのは補助者の名前だけである

伝統あるブランドは、歴史があるから資産なのではない。利益率があるから資産なのである。8年にわたる所有者の小切手はどちらも築かず、引き渡しを先延ばしにするだけである。

カストールはベルスタッフを自社の直接消費者向けの仕組みに組み込んでおり、イネオスはブランドではなく買い手に投資している。2026年5月のバーン退任後も会長職はアシュリー・リードが務めており、後任は発表されていない。カストール自身の4億300万ポンドの損失は、ベルスタッフを受け入れたグループが、手放したグループと同じくらい自由に支出していることを示している。