Ineos a maintenu Belstaff en vie pendant huit ans — puis a payé Castore pour la reprendre

Belstaff, la marque de vêtements d'extérieur fondée à Stoke-upon-Trent, a été achetée au groupe allemand JAB en 2017 par Ineos — le géant chimique de Sir Jim Ratcliffe, qui constituait alors un portefeuille d'actifs grand public et de style de vie. Elle n'a jamais été rentable : Belstaff a déclaré des pertes chaque année de la période de propriété d'Ineos, la plus récente étant une perte avant impôts de 18,3 millions de livres sterling pour l'exercice clos en décembre 2023, sur des ventes de 57,6 millions de livres sterling, en baisse de 3,6 % cette année-là. Les injections de liquidités de Ratcliffe l'ont maintenue en vie ; les auditeurs ont averti que le soutien continu du propriétaire était nécessaire.

Les derniers comptes déposés avant la sortie montraient la forme du problème. Pour 2024, le chiffre d'affaires a encore reculé de 5,2 % à 54,6 millions de livres sterling et la perte nette s'est élevée à 15,9 millions de livres sterling, avec un résultat d'exploitation d'à peine 593 246 £. En dessous, le bilan est passé d'un passif net de 270,3 millions de livres sterling à la fin de 2023 à un actif net de 36,3 millions de livres sterling — les dettes ont été apurées avant la cession.

Le 28 août 2025, Castore, la marque de sportswear fondée par les frères Beahon, a acquis 100 % de Belstaff sur une base sans dette et sans trésorerie — aucun prix en numéraire n'a été divulgué, et Ineos a plutôt réalisé un investissement stratégique dans la société holding de Castore, en prenant une participation minoritaire. Ineos a présenté la vente comme faisant partie d'un retrait des activités de style de vie afin de se recentrer sur la chimie et le sport.

La cession n'a pas réglé la situation de la marque. Kerry Byrne, nommée directrice générale de Belstaff en avril 2025, est partie en mai 2026 après un an, sans successeur annoncé. L'acheteur dépense aussi : la société mère de Castore, J Carter Sporting Club, a déclaré des pertes de 40,3 millions de livres sterling pour un chiffre d'affaires de 334,6 millions de livres sterling sur les 18 mois clos en août 2025.

Ineos a payé Castore pour reprendre Belstaff en prenant une participation minoritaire dans Castore, en apurant 270,3 M£ de passifs, après huit années de pertes dont 18,3 M£ en 2023.

Acheter une maison de mode était un pari de style de vie, non un pari industriel — un groupe chimique n'avait ni canaux, ni clients, ni expertise pour transformer la marque, si bien que la propriété est devenue une affaire de chèques signés

Huit exercices déficitaires consécutifs et 270,3 millions de livres sterling de passifs nets en 2023 signifient que la marque a survécu grâce au soutien du propriétaire plutôt que par ses marges — les auditeurs l'ont écrit noir sur blanc

La sortie a été structurée comme une cession, non comme une vente : sans dette, sans trésorerie, le vendeur payant son entrée via une participation dans l'acheteur — une mesure de ce que l'actif valait pour Ineos

Belstaff est passée à un acheteur lui-même déficitaire — la survie de la marque dépend toujours d'une subvention ; seul le nom du subventionneur a changé

Une marque patrimoniale n'est pas un actif parce qu'elle a une histoire — elle l'est parce qu'elle a des marges. Huit années de chèques du propriétaire ne construisent ni l'un ni l'autre ; elles ne font que reporter la cession.

Castore intègre Belstaff dans sa machine de vente directe au consommateur, Ineos étant investi dans l'acheteur plutôt que dans la marque. Le départ de Byrne en mai 2026 a laissé la présidence à Ashley Reed et aucun successeur annoncé, et la perte de 40,3 millions de livres sterling de Castore elle-même montre que le groupe qui reprend Belstaff dépense aussi librement que celui qui l'a cédée.