Aeffe——Moschino背后的集团——背负1.15亿欧元债务申请危机保护

Aeffe S.p.A.成立于20世纪70年代，由Alberta Ferretti创立，后来发展成为意大利上市的奢侈时尚集团之一，旗下拥有Moschino、Alberta Ferretti、Pollini和Philosophy。Moschino于1999年被Aeffe收购，是集团的明珠，以其不羁、流行文化浸润的美学著称，带来授权收入和全球百货商店的入驻。

到2025年，集团陷入严重的财务困境。奢侈品市场低迷，尤其是在关键的中国市场，导致合并营收下降约28%。集团EBITDA转为深度负值，净债务达到约1.15亿欧元，常规再融资变得不可能。疫情后奢侈时尚行业的正常化对高杠杆和多品牌结构的集团打击最大。

2025年10月2日，Aeffe董事会投票决定申请Composizione Negoziata della Crisi（CNC）。申请涵盖Aeffe SpA及其亏损子公司Pollini，而Alberta Ferretti和Philosophy被排除在外——这是一种隔离策略，以保护更健康的品牌。2025年10月10日，Riccardo Ranalli被任命为独立专家监督谈判。后来，一个包括Ferretti家族和中国合作伙伴在内的财团提出了1.15亿欧元的约束性报价，建议授权Moschino品牌在中国市场运营，以换取免除集团债务。

申请CNC危机保护，隔离Aeffe和Pollini，同时排除更健康的品牌，以谈判一笔1.15亿欧元的债务豁免报价。

Aeffe在进入奢侈品低迷期时杠杆过高——当高利润率的收入增长停止时，偿债消耗了所有可用现金，集团没有重组的缓冲空间

Moschino的品牌热度在多年依赖授权收入而非直接零售增长后已经降温，导致集团过度暴露于一个增长不够快的单一品牌

集团缺乏第二个具有足够规模的品牌来弥补——Alberta Ferretti和Philosophy强大但小众，而Pollini本身陷入危机，拖累了整个控股公司

CNC申请隔离了Aeffe SpA和Pollini，同时排除了更健康的品牌——这承认了集团结构无法再承担所有品牌的债务

一个拥有太多品牌和太多债务的奢侈集团无法逃脱市场低迷——最强的品牌被隔离，最弱的品牌拖累所有人

Aeffe的CNC申请引发了单日股价的急剧下跌，股价达到0.40欧元——这是自2010年以来未见的水平。独立专家Riccardo Ranalli于2025年10月10日被任命监督谈判。到2026年7月，一个包括Ferretti家族和中国工业合作伙伴在内的财团提出了1.15亿欧元的约束性报价。该提案包括授予Moschino品牌在中国市场的独家许可，旨在使公司摆脱债务。Alberta Ferretti和Philosophy继续在CNC程序之外运营。