バラアン、735億ウォンを調達して韓国のラグジュアリープラットフォームを目指すも破産

バラアン（발란）は2015年、韓国初世代のオンラインラグジュアリー商品プラットフォームとして設立され、高級ファッション、時計、アクセサリーの販売者と購入者をつないだ。2021年から2024年にかけて、コロナ禍の繰り越し需要が韓国のラグジュアリー消費を押し上げ、プラットフォームは力強い成長を享受した。ピーク時には月間取引額が約300億ウォンと推定された。

同社は一度も黒字化しなかった。営業損失は2020年の63億ウォンから2022年には379億ウォンへと拡大した。2023年までに総資本はマイナス77億ウォンとなり、完全な資本毀損に陥った。流動負債138億ウォンは現金同等物34億ウォンをはるかに上回っていた。事業は自らの経済性ではなく、もっぱら投資家の資金によって支えられていた。

2025年3月、化粧品卸売業者シリコンツーからの150億ウォンの投資計画が頓挫した後、バラアンはソウル破産裁判所に企業更生を申請した。投資額の半分しか支払われておらず、残りはバラアンが達成できない業績目標を条件としていた。同社の売上は3月の最初の22日間だけで前年同期比35.9％減少していた。販売者らは2025年第1四半期の決済未払いを報告し、プラットフォームは支払遅延の理由として「システムエラー」を挙げた。従業員はリモートワークを始め、崔亨洛（チェ・ヒョンロク）CEOは連絡が取れなくなった。

2026年2月24日、ソウル破産裁判所第15更生部はバラアンの破産を正式に宣告した。プラットフォームの存続期間中に投じられた735億ウォンは全額損失として償却された。債権者には2026年4月3日までに債権を届け出る期限が与えられ、債権者会議は4月16日に予定された。同社は清算を命じられた。

バラアンは735億ウォンを調達したが、150億ウォンの投資が頓挫した際にすべてを失い、破産と清算を余儀なくされた。

バラアンは収益化への道筋がないままラグジュアリー商品のマーケットプレイスを構築した。プラットフォームが取引から得る手数料は運営費を賄うには薄すぎ、ユニットエコノミクスは決して成立しなかった。

同社は営業損失を補うために継続的な投資家資金に依存しており、ラグジュアリー市場が冷え込み、シリコンツーの投資が頓挫したとき、流動性のギャップは致命的となった。

バラアンは多くのマーケットプレイス型スタートアップと同じ問題に直面した。収益化には規模が必要だったが、ラグジュアリー商品の購入者と販売者を獲得するコストはテイクレートが支えられる範囲を超えていた。

同社は販売者への支払いを遅らせ、やがて一切支払わなくなり、供給側の信頼を破壊して崩壊を加速させた。

中核となる取引手数料から利益を生み出せないマーケットプレイスは、事業ではなく資金調達の手段にすぎない。