Aeffe S.p.A. a été fondée dans les années 1970 par Alberta Ferretti et est devenue l'un des groupes de mode de luxe cotés en Bourse d'Italie, propriétaire de Moschino, Alberta Ferretti, Pollini et Philosophy. Moschino — acquis par Aeffe en 1999 — était le joyau du groupe, une marque de renommée internationale connue pour son esthétique irrévérencieuse imprégnée de culture pop, qui générait des revenus de licences et une présence mondiale dans les grands magasins.
En 2025, le groupe se trouvait en grave difficulté financière. Un ralentissement du marché du luxe — en particulier sur le marché chinois crucial — avait réduit le chiffre d'affaires consolidé d'environ 28 %. L'EBITDA du groupe est devenu profondément négatif, tandis que la dette nette atteignait environ 115 millions d'euros, un niveau qui rendait impossible un refinancement conventionnel. La normalisation post-pandémie du secteur de la mode de luxe a pénalisé le plus durement les groupes fortement endettés et dotés de structures multi-marques.
Le 2 octobre 2025, le conseil d'administration d'Aeffe a voté en faveur d'une demande de Composizione Negoziata della Crisi (CNC). La demande couvrait Aeffe SpA et sa filiale déficitaire Pollini, tandis qu'Alberta Ferretti et Philosophy étaient exclues — une stratégie de cantonnement visant à protéger les marques les plus saines. Riccardo Ranalli a été nommé expert indépendant le 10 octobre 2025 pour superviser les négociations. Une offre ferme de 115 millions d'euros a ensuite émergé d'un consortium comprenant la famille Ferretti et un partenaire chinois, proposant de concéder sous licence Moschino en Chine en échange de l'effacement de la dette du groupe.
Dépôt d'une demande de protection contre la crise CNC, avec cantonnement d'Aeffe et de Pollini tout en excluant les marques plus saines, afin de négocier une offre d'effacement de dette de 115 M€.
Aeffe était surendettée à l'entrée d'un ralentissement du luxe — lorsque la croissance des revenus à forte marge s'est arrêtée, le service de la dette a absorbé toute la trésorerie disponible et le groupe n'avait aucune marge de manœuvre pour se restructurer
L'attrait de la marque Moschino s'était refroidi après des années de dépendance aux revenus de licences plutôt qu'à la croissance du commerce de détail direct, laissant le groupe surexposé à une seule marque qui ne croissait plus assez vite
Le groupe manquait d'une deuxième marque d'ampleur suffisante pour compenser — Alberta Ferretti et Philosophy étaient solides mais niche, et Pollini était elle-même en crise, pesant sur l'ensemble de la holding
La demande de CNC a cantonné Aeffe SpA et Pollini tout en excluant les marques plus saines — un aveu que la structure du groupe ne pouvait plus porter sa dette sur l'ensemble des labels
La leçon
Un groupe de luxe avec trop de marques et trop de dette ne peut pas échapper à un ralentissement du marché — les marques les plus fortes sont cantonnées, et les plus faibles entraînent toutes les autres vers le bas
Suites
La demande de CNC d'Aeffe a déclenché une forte chute de l'action en une seule journée, le titre atteignant 0,40 € — des niveaux inobservés depuis 2010. L'expert indépendant Riccardo Ranalli a été nommé le 10 octobre 2025 pour superviser les négociations. En juillet 2026, une offre ferme de 115 millions d'euros avait émergé d'un consortium comprenant la famille Ferretti et un partenaire industriel chinois. La proposition incluait l'octroi d'une licence exclusive de la marque Moschino pour le marché chinois et visait à libérer l'entreprise de sa dette. Alberta Ferretti et Philosophy ont continué à opérer en dehors de la procédure CNC.
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