La société mère de Papyrus, Schurman, a déposé une demande de protection au titre du chapitre 11 en 2020 et fermé ses 254 magasins

Schurman Fine Papers a été fondée en 1950 par Marcel et Margrit Schurman en tant qu'importateur, pari sur l'existence d'un marché américain pour les « cartes de vœux et la papeterie qui croisaient l'univers des beaux-arts ». Elle a ouvert son premier magasin à Berkeley en 1973 et est devenue un détaillant spécialisé national, la fille des fondateurs, Dominique Schurman, en prenant la direction dans les années 1980. L'expansion rapide était financée par la dette et s'est heurtée à la crise financière de la fin des années 2000 — comme l'a formulé Craig Boucher, administrateur judiciaire chargé de la restructuration, l'emprunt « a conduit à une période de surendettement ».

L'opération de 2009 a rendu la contrainte structurelle : Schurman a vendu son activité de gros — y compris la marque Papyrus elle-même — à American Greetings, tout en reprenant l'unité de détail d'American Greetings, plus de 500 magasins, dans le cadre d'un accord faisant d'AG le fournisseur des produits de Schurman. La rénovation et la fermeture des magasins acquis ont ajouté des coûts en capital exactement au moment où le commerce de détail spécialisé en dur entrait en déclin. Pour l'exercice 2019, la société a enregistré 157,5 M$ de chiffre d'affaires et seulement 700 000 $ d'EBITDA.

Deux années de tentatives de sauvetage — négociations de concessions avec les bailleurs, renégociation des conditions de crédit avec American Greetings, discussions avec des « partenaires stratégiques » sur une vente ou une recapitalisation — n'ont rien donné. Le 5 décembre 2019, en pleine période des fêtes, American Greetings a informé Schurman qu'elle était en défaut sur l'accord d'approvisionnement et a cessé ses livraisons, ce qui a eu « un impact négatif immédiat » sur les opérations. Quelques jours plus tard, la société a discrètement entamé des soldes de liquidation, puis a déposé une demande de protection au titre du chapitre 11 en janvier 2020, des cabinets de liquidation étant déjà sous accord pour fermer chaque magasin.

Les 254 magasins liquidés (178 aux États-Unis, 76 au Canada) ; environ 1 100 employés aux États-Unis ; 54,9 M$ de passif total au moment du dépôt

L'expansion a été financée par la dette, que la crise financière a transformée en surendettement permanent.

L'échange de 2009 a ajouté plus de 500 magasins de coûts en capital de détail au moment où le commerce de détail spécialisé entrait en récession.

La vente de sa propre branche de gros a laissé Schurman entièrement dépendante d'un seul fournisseur, American Greetings, pour ses produits.

Un EBITDA de 700 000 $ pour 157,5 M$ de chiffre d'affaires ne laissait aucune marge pour survivre à une interruption d'approvisionnement ou négocier en position de force.

Une expansion à effet de levier qu'une récession laisse échouée laisse un détaillant travailler pour ses prêteurs — et otage du seul fournisseur qu'il a conservé.

Schurman a déposé une demande de protection au titre du chapitre 11 en janvier 2020 avec un accord pour liquider les 254 magasins sous ses enseignes Papyrus, Paper Destiny, American Greetings et Carlton Cards, avec 54,9 M$ de passif total. Dominique Schurman a qualifié cette liquidation de « déchirante » dans une lettre aux employés. Son administrateur judiciaire a soutenu que la seule alternative — un chapitre 7 sous l'autorité d'un syndic — aurait entraîné des milliers de pertes d'emplois immédiates et des actifs vendus à moindre prix.