Le pari de 230 M S$ de mm2 Asia sur le cinéma s'est effondré — Cathay liquidée alors qu'UOB réclamait 74,6 M S$

mm2 Asia — le groupe singapourien derrière des succès locaux comme Ah Boys to Men et I Not Stupid 3, fondé en 2008 par l'ancien directeur général de Mediacorp Melvin Ang et coté sur le Catalist de la SGX en décembre 2014 à 51,8 M S$ — s'est employé entre 2015 et 2017 à se diversifier dans les effets visuels, la vidéo à la demande, les concerts et les cinémas : des actifs cinématographiques malaisiens, les 13 sites de Lotus Fivestar, et en novembre 2017 Cathay Cineplexes pour 230 M S$ (huit cinémas, 64 écrans), racheté après une offre infructueuse pour 50 pour cent de Golden Village.

Le modèle — dette et émissions d'actions répétées finançant une échelle d'acquisitions à travers les sous-secteurs du divertissement — s'est heurté à la pandémie alors que les cinémas étaient fermés. La fusion envisagée de Cathay, Mega et Lotus Fivestar avec Golden Village est tombée à l'eau en janvier 2022 ; une vente de 84 M S$ de l'activité cinéma à Kingsmead Properties a échoué le même mois. Les auditeurs ont signalé des doutes sur la continuité d'exploitation en juillet 2021 puis de nouveau en juillet 2022. Cathay n'a cessé de se réduire : The Cathay à Handy Road a fermé en juin 2022, Cineleisure en juin 2023, et Jem en mars 2025 lorsque le Reit de Lendlease a résilié le bail en réclamant 4,3 M S$.

2025 fut le dénouement : les exigences des bailleurs se sont accumulées (2,7 M S$ en janvier, mise en demeure statutaire de 3,3 M S$ de Frasers en juillet), huit lettres de mise en demeure totalisant 17,6 M S$ d'ici août, et une perte du second semestre dépassant 101 M S$ après la radiation de l'unité cinéma. Cathay Cineplexes est entrée en liquidation volontaire en septembre. Le 10 novembre 2025, UOB a réclamé environ 74,6 M S$ — soit à peu près le triple de la valeur boursière de 26 M S$ de mm2 — et le conseil d'administration, incapable d'affirmer la continuité d'exploitation, a sollicité un moratoire judiciaire de quatre mois contre la mise en liquidation, avec plus de 200 M S$ d'emprunts arrivant à échéance dans l'année.

Plus de 200 M S$ d'emprunts arrivant à échéance dans l'année ; perte de plus de 101 M S$ au second semestre après radiation de l'unité cinéma ; Cathay Cineplexes en liquidation ; actions suspendues.

mm2 a racheté Cathay Cineplexes pour 230 M S$ en novembre 2017 — tardivement dans la perturbation causée par le streaming — après avoir échoué à obtenir Golden Village, chargeant les coûts fixes du cinéma sur un bilan endetté.

La croissance était financée par des placements successifs, des obligations et des participations imbriquées (StarHub, Unusual, la cotation de Vividthree), si bien que lorsque le moteur de trésorerie du cinéma s'est arrêté, il n'y avait aucun coussin.

Chaque sortie envisagée est tombée à l'eau : la fenêtre de fusion avec Golden Village s'est fermée en janvier 2022 et la vente à Kingsmead s'est effondrée le même mois, laissant les cinémas en voie de réduction au bilan pendant quatre années de plus.

En 2025, le groupe honorait ses obligations par des cessions d'actifs ponctuelles — la participation dans Vividthree, des placements — tandis que les mises en demeure statutaires s'accumulaient, transformant une tension de liquidité en une demande de restructuration.

Acheter à crédit dans un secteur perturbé transforme un ralentissement en insolvabilité : mm2 a payé 230 M S$ pour des cinémas en 2017 alors que le streaming vidait de sa substance le cinéma en salle.

Cathay Cineplexes a cessé ses activités et est entrée en liquidation volontaire en septembre 2025. mm2 Asia a passé par pertes et profits son activité cinéma mm Connect ; abandonné une vente de participation au Hildrics Asia Growth Fund, qui a pris à la place 29 pour cent de Vividthree ; réglé un litige de 1,7 M RM avec un bailleur malaisien ; et essuyé une nouvelle réclamation de 2,6 M S$ de Frasers Centrepoint Trust. Le 10 novembre, il a déposé une demande de moratoire devant la Haute Cour qui pourrait bloquer pendant quatre mois les résolutions de mise en liquidation pendant qu'il poursuit sa restructuration, la demande de 74,6 M S$ d'UOB étant en suspens et la négociation de ses actions suspendue.