A aposta de S$230 milhões da mm2 Asia em cinemas desmoronou — Cathay liquidada enquanto o UOB cobrava S$74,6 milhões

A mm2 Asia — o grupo de Singapura por trás de sucessos locais como Ah Boys to Men e I Not Stupid 3, fundado em 2008 pelo ex-diretor-gerente da Mediacorp Melvin Ang e listado no Catalist da SGX em dezembro de 2014 a S$51,8 milhões — passou 2015–2017 diversificando para efeitos visuais, vídeo sob demanda, shows e cinemas: ativos de cinema malaios, as 13 unidades da Lotus Fivestar e, em novembro de 2017, a Cathay Cineplexes por S$230 milhões (oito cinemas, 64 telas), comprada após uma oferta fracassada por 50 por cento da Golden Village.

O modelo — dívida e emissões repetidas de ações financiando uma escada de aquisições por vários subsetores do entretenimento — encontrou a pandemia com os cinemas fechados. A fusão proposta da Cathay, Mega e Lotus Fivestar com a Golden Village caducou em janeiro de 2022; uma venda de S$84 milhões do negócio de cinemas para a Kingsmead Properties fracassou no mesmo mês. Os auditores sinalizaram dúvidas sobre a continuidade operacional em julho de 2021 e novamente em julho de 2022. A Cathay encolheu de forma constante: o The Cathay, em Handy Road, fechou em junho de 2022; o Cineleisure, em junho de 2023; e o Jem, em março de 2025, quando o Reit da Lendlease rescindiu o contrato de locação alegando S$4,3 milhões.

2025 foi o desfecho: as cobranças dos locadores se acumularam (S$2,7 milhões em janeiro, a notificação extrajudicial de S$3,3 milhões da Frasers em julho), oito cartas de cobrança totalizando S$17,6 milhões até agosto, e um prejuízo no segundo semestre superior a S$101 milhões após a baixa contábil da unidade de cinemas. A Cathay Cineplexes entrou em liquidação voluntária em setembro. Em 10 de novembro de 2025, o UOB exigiu cerca de S$74,6 milhões — aproximadamente o triplo do valor de mercado de S$26 milhões da mm2 — e o conselho, incapaz de afirmar a continuidade operacional, buscou uma moratória judicial de quatro meses contra a dissolução, com mais de S$200 milhões em empréstimos vencendo dentro de um ano.

Mais de S$200 milhões em empréstimos vencendo dentro de um ano; prejuízo no segundo semestre superior a S$101 milhões após a baixa contábil da unidade de cinemas; Cathay Cineplexes em liquidação; ações suspensas.

A mm2 comprou a Cathay Cineplexes por S$230 milhões em novembro de 2017 — tarde no processo de disrupção do streaming — após não conseguir vencer a Golden Village, carregando os custos fixos dos cinemas em um balanço endividado.

O crescimento foi financiado por colocações sucessivas, títulos de dívida e participações cruzadas (StarHub, Unusual, a listagem da Vividthree), de modo que, quando o motor de caixa dos cinemas parou, não havia colchão.

Toda saída proposta caducou: a janela de fusão com a Golden Village fechou em janeiro de 2022 e a venda à Kingsmead desmoronou no mesmo mês, deixando os cinemas em encolhimento nos livros por mais quatro anos.

Em 2025, o grupo cumpria obrigações com vendas pontuais de ativos — a participação na Vividthree, colocações — enquanto as notificações extrajudiciais se acumulavam, convertendo um aperto de liquidez em um pedido de reestruturação.

Comprar entrada em um setor em disrupção com dinheiro emprestado transforma uma retração em insolvência: a mm2 pagou S$230 milhões por cinemas em 2017 enquanto o streaming esvaziava o cinema em salas.

A Cathay Cineplexes encerrou suas operações e entrou em liquidação voluntária em setembro de 2025. A mm2 Asia baixou a zero seu negócio de cinemas, a mm Connect; cancelou uma venda de participação para o Hildrics Asia Growth Fund, que em vez disso ficou com 29 por cento da Vividthree; resolveu uma disputa de RM1,7 milhão com um locador malaio; e recebeu mais uma cobrança de S$2,6 milhões da Frasers Centrepoint Trust. Em 10 de novembro, protocolou um pedido de moratória no Tribunal Superior que poderia bloquear resoluções de dissolução por quatro meses enquanto buscava reestruturação, com a exigência de S$74,6 milhões do UOB pendente e a negociação de suas ações suspensa.