La apuesta de 230 millones de SGD de mm2 Asia por los cines colapsó: Cathay liquidada mientras UOB reclamaba 74,6 millones de SGD

mm2 Asia —el grupo singapurense detrás de éxitos locales como Ah Boys to Men e I Not Stupid 3, fundado en 2008 por el exdirector gerente de Mediacorp Melvin Ang y cotizado en el Catalist de la SGX en diciembre de 2014 con un valor de 51,8 millones de SGD— se dedicó entre 2015 y 2017 a diversificarse hacia efectos visuales, video bajo demanda, conciertos y cines: activos cinematográficos malasios, las 13 ubicaciones de Lotus Fivestar y, en noviembre de 2017, Cathay Cineplexes por 230 millones de SGD (ocho cines, 64 pantallas), adquirida tras fracasar en su intento de comprar el 50 por ciento de Golden Village.

El modelo —deuda y emisiones repetidas de acciones que financiaban una escalera de adquisiciones por distintos subsectores del entretenimiento— se topó con la pandemia y el cierre de los cines. La fusión propuesta de Cathay, Mega y Lotus Fivestar con Golden Village caducó en enero de 2022; una venta del negocio de cines por 84 millones de SGD a Kingsmead Properties fracasó ese mismo mes. Los auditores señalaron dudas sobre la continuidad del negocio en julio de 2021 y de nuevo en julio de 2022. Cathay se fue reduciendo de forma constante: The Cathay en Handy Road cerró en junio de 2022, Cineleisure en junio de 2023 y Jem en marzo de 2025, cuando el Reit de Lendlease rescindió el arrendamiento alegando 4,3 millones de SGD.

2025 fue el desenlace: las exigencias de los arrendadores se acumularon (2,7 millones de SGD en enero, la exigencia estatutaria de 3,3 millones de SGD de Frasers en julio), ocho cartas de requerimiento por un total de 17,6 millones de SGD hacia agosto, y una pérdida del segundo semestre superior a 101 millones de SGD tras amortizar por completo la unidad de cines. Cathay Cineplexes entró en liquidación voluntaria en septiembre. El 10 de noviembre de 2025, UOB exigió unos 74,6 millones de SGD —aproximadamente el triple del valor de mercado de mm2, de 26 millones de SGD— y el consejo, incapaz de afirmar la continuidad del negocio, solicitó una moratoria judicial de cuatro meses contra la disolución, con más de 200 millones de SGD en préstamos que vencían en el plazo de un año.

Más de 200 millones de SGD en préstamos con vencimiento en el plazo de un año; pérdida del segundo semestre superior a 101 millones de SGD tras amortizar por completo la unidad de cines; Cathay Cineplexes en liquidación; acciones suspendidas.

mm2 compró Cathay Cineplexes por 230 millones de SGD en noviembre de 2017 —tarde en la disrupción del streaming— tras no lograr hacerse con Golden Village, cargando los costes fijos de los cines sobre un balance financiado con deuda.

El crecimiento se financió mediante colocaciones sucesivas, bonos y participaciones entrelazadas (StarHub, Unusual, la cotización de Vividthree), de modo que cuando el motor de caja de los cines se detuvo no había colchón alguno.

Todas las salidas propuestas caducaron: la ventana de fusión con Golden Village se cerró en enero de 2022 y la venta a Kingsmead se hundió ese mismo mes, dejando los cines en reducción en los libros durante cuatro años más.

Hacia 2025 el grupo cumplía sus obligaciones con ventas puntuales de activos —la participación en Vividthree, colocaciones— mientras se acumulaban las exigencias estatutarias, convirtiendo una presión de liquidez en una solicitud de reestructuración.

Comprar en un sector en disrupción con dinero prestado convierte una recesión en insolvencia: mm2 pagó 230 millones de SGD por cines en 2017 mientras el streaming vaciaba el cine en salas.

Cathay Cineplexes cesó sus operaciones y entró en liquidación voluntaria en septiembre de 2025. mm2 Asia amortizó por completo su negocio de cines mm Connect; descartó una venta de participación a Hildrics Asia Growth Fund, que en su lugar tomó el 29 por ciento de Vividthree; resolvió una disputa de 1,7 millones de RM con un arrendador malasio; y recibió un requerimiento adicional de 2,6 millones de SGD de Frasers Centrepoint Trust. El 10 de noviembre presentó ante el Tribunal Superior una solicitud de moratoria que podría bloquear las resoluciones de disolución durante cuatro meses mientras buscaba reestructurarse, con la exigencia de 74,6 millones de SGD de UOB pendiente y la negociación de sus acciones suspendida.