Delta Apparel a déposé une demande de protection au titre du chapitre 11 avec 2 M$ de trésorerie — sa marque Salt Life a été vendue pour 39 M$

Delta Apparel a commencé comme une usine textile traditionnelle dans les années 1960 et s'est transformée en fabricant de vêtements verticalement intégré. Dans les années 2010, elle possédait un portefeuille de marques comprenant Salt Life — une marque de style de vie balnéaire lancée en 2003 par deux surfeurs de Jacksonville — ainsi que Soffe, vêtements de sport, et Art Gun. Salt Life s'est étendue aux vêtements de performance, aux maillots de bain, aux lunettes de soleil, aux sacs, aux restaurants et à la bière, en exploitant 28 magasins de détail dans 10 États. Elle employait un peu moins de 600 personnes avant son effondrement. Salt Life était organisée autour du commerce de gros, du commerce électronique et de magasins de détail détenus par l'entreprise.

En 2022, les prix du coton ont bondi, écrasant les marges de fabrication de Delta Apparel. L'entreprise a réduit sa production et s'est approvisionnée en coton moins cher, ce qui a entraîné environ 15 millions de dollars de coûts de licenciement. Elle espérait absorber ces coûts en 2023, mais la demande s'est effondrée à la place. Les ventes nettes sont passées de 110,3 millions de dollars à 78,9 millions de dollars en un seul trimestre. La marge brute est tombée de 14,7 % à 4,3 %. Pour l'exercice 2023, l'entreprise a enregistré une perte nette de 33,2 millions de dollars.

En juin 2024, Delta Apparel avait plus de 80 millions de dollars impayés sur sa ligne de crédit mais à peine plus de 2 millions de dollars en trésorerie. Elle a fait défaut sur les conditions de son prêt et les prêteurs ont réduit le financement. Le PDG Robert Humphreys a démissionné le 29 juin 2024, et l'entreprise a déposé une demande de protection au titre du chapitre 11 dans le Delaware le lendemain, déclarant 337,8 millions de dollars d'actifs contre 244,6 millions de dollars de dettes. Un tribunal a approuvé la vente de Salt Life à Iconix International et Hilco pour 38,74 millions de dollars en septembre 2024, et les 28 magasins de détail Salt Life dans 10 États ont commencé des soldes de liquidation. Iconix prévoyait de réorienter la marque vers le commerce électronique et le commerce de gros uniquement.

Salt Life a été vendue pour 38,74 M$ à Iconix et Hilco, qui l'ont réorientée vers le commerce électronique et le commerce de gros, fermant les 28 magasins.

Un fabricant verticalement intégré dépendant de matières premières n'a aucun pouvoir de fixation des prix — lorsque le coton a bondi et que la demande a chuté simultanément, les marges ont disparu et la dette est devenue inserviceable.

La réponse de réduction des coûts de Delta Apparel au pic du coton — réductions de production et passage à un coton moins cher — a généré 15 M$ de coûts de licenciement mais n'a pas restauré la rentabilité avant l'effondrement de la demande.

L'expansion de Salt Life en 28 magasins de détail, restaurants et bière a créé des coûts fixes devenus insoutenables lorsque la trésorerie de la société mère est tombée à 2 M$ contre 80 M$ tirés sur sa ligne de crédit.

Un fabricant verticalement intégré sans avantages concurrentiels de marque est une entreprise de matières premières — lorsque les coûts des intrants augmentent et que la demande baisse simultanément, il n'y a aucun coussin entre les deux pour absorber le choc.