델타 어패럴은 1960년대 전통적인 섬유 공장으로 출발해 수직 계열화된 의류 제조사로 변모했다. 2010년대까지 이 회사는 2003년 잭슨빌의 서퍼 두 명이 시작한 해변 라이프스타일 브랜드 솔트 라이프를 비롯해 소피(Soffe) 애슬레틱 웨어, 아트 건(Art Gun) 등 여러 브랜드를 보유했다. 솔트 라이프는 기능성 의류, 수영복, 선글라스, 가방, 레스토랑, 맥주 사업으로 확장하며 10개 주에서 28개의 소매점을 운영했다. 붕괴 직전 고용 인원은 600명에 조금 못 미쳤다. 솔트 라이프는 도매, 전자상거래, 직영 소매점을 중심으로 조직되었다.
2022년 면화 가격이 급등하면서 델타 어패럴의 제조 마진이 무너졌다. 회사는 생산을 줄이고 더 저렴한 면화를 조달했으며, 이로 인해 약 1,500만 달러의 퇴직 비용이 발생했다. 회사는 2023년에 이 비용을 흡수할 수 있기를 기대했지만 대신 수요가 급감했다. 순매출은 단일 분기 만에 1억 1,030만 달러에서 7,890만 달러로 떨어졌다. 매출총이익률은 14.7%에서 4.3%로 하락했다. 2023 회계연도에 회사는 3,320만 달러의 순손실을 기록했다.
2024년 6월까지 델타 어패럴은 신용 한도에서 8,000만 달러 넘게 미상환 상태였지만 현금은 200만 달러를 조금 넘는 수준이었다. 회사는 대출 조건을 위반했고 대출 기관들은 자금 지원을 중단했다. 로버트 험프리스 CEO는 2024년 6월 29일 사임했고, 회사는 다음 날 델라웨어에서 챕터 11을 신청하며 자산 3억 3,780만 달러, 부채 2억 4,460만 달러를 보고했다. 법원은 2024년 9월 아이코닉스 인터내셔널과 힐코에 3,874만 달러에 솔트 라이프 매각을 승인했고, 10개 주에 있는 솔트 라이프 소매점 28곳은 모두 청산 세일을 시작했다. 아이코닉스는 브랜드를 전자상거래와 도매만으로 전환할 계획이었다.
비용은 얼마였나
솔트 라이프를 아이코닉스와 힐코에 3,874만 달러에 매각했고, 이들은 브랜드를 전자상거래와 도매로 전환하며 매장 28곳을 모두 폐쇄했다.
왜 일어났나
원자재 투입에 의존하는 수직 계열화 제조사는 가격 결정력을 갖지 못한다 — 면화 가격이 급등하고 수요가 동시에 떨어졌을 때 마진은 사라졌고 부채는 상환 불가능해졌다.
면화 급등에 대응한 델타 어패럴의 비용 절감책 — 생산 축소와 저렴한 면화로의 전환 — 은 1,500만 달러의 퇴직 비용을 발생시켰지만 수요가 붕괴하기 전에 수익성을 회복하지 못했다.
솔트 라이프를 28개 소매점, 레스토랑, 맥주 사업으로 확장한 것은 고정비를 만들어냈고, 모회사의 현금이 신용 한도에서 인출된 8,000만 달러에 맞서 200만 달러로 떨어지자 지속 불가능해졌다.
교훈
브랜드 해자 없이 수직 계열화된 제조사는 상품 사업이다 — 투입 비용이 오르고 수요가 동시에 떨어질 때, 그 충격을 흡수할 완충 지대가 없다.
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