Abengoa se fundó en Sevilla en 1941 y se convirtió en una multinacional española que construía proyectos de energías renovables, agua e infraestructuras en más de 80 países. En 2014 empleaba a unas 20.000 personas y declaraba unas ventas anuales de 1.500 millones de euros. El crecimiento se financió mediante financiación de proyectos: cada planta y cada instalación desalinizadora soportaba su propia deuda, nominalmente sin recurso contra la matriz. En la práctica, la matriz avalaba buena parte de ella.
En 2014, la deuda total había alcanzado aproximadamente 20.000 millones de euros, la mayor parte oculta en vehículos de financiación de proyectos que mantenían el apalancamiento declarado de la matriz con una apariencia manejable. El 25 de noviembre de 2015, el grupo industrial Gonvarri se retiró de un rescate de 350 millones de euros y Abengoa entró en preconcurso de acreedores. En 2016 registró unas pérdidas netas récord de 7.600 millones de euros. Siguieron dos reestructuraciones, en 2017 y 2019, pero ninguna restableció la viabilidad.
En febrero de 2021, la matriz presentó concurso de acreedores. El gobierno regional de Andalucía rechazó 20 millones de euros en ayudas; el fondo estatal SEPI denegó un paquete de apoyo en junio de 2022. En noviembre de 2022, las principales filiales también estaban en concurso. Un juez disolvió la matriz el 1 de julio de 2022. Los activos acabaron vendiéndose a COX Energy Group, preservando más de 11.000 empleos. Fue el segundo mayor colapso empresarial de la historia de España.
Los 20.000 millones de euros de deuda de financiación de proyectos de Abengoa, ocultos en vehículos, desencadenaron el segundo mayor colapso empresarial de España.
La deuda de financiación de proyectos permitió a Abengoa crecer sin mostrar el apalancamiento en su propio balance, hasta que se ejecutaron los avales y la estructura quedó a la vista.
La empresa siguió expandiéndose a nuevos países y tecnologías (solar, biocombustibles, desalinización) mientras su flujo de caja no podía atender la deuda que exigía la expansión.
Cuando Gonvarri se retiró del rescate de 350 millones de euros, no hubo alternativa: la deuda era demasiado grande para que un solo inversor la respaldara.
La deuda de financiación de proyectos que parece estar fuera del balance sigue siendo deuda. Los avales de Abengoa convirtieron una cartera de proyectos independientes en una única empresa altamente apalancada.
El colapso de Abengoa costó miles de millones a los acreedores y llevó a revisar el marco concursal español, que se reformó en septiembre de 2022. La venta a COX Energy preservó los negocios operativos y la mayoría de los empleos, pero los accionistas de la matriz quedaron eliminados. El caso se convirtió en una advertencia sobre los riesgos del crecimiento financiado con apalancamiento de financiación de proyectos.
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