Yongda schrieb in einem einzigen Jahr 5 Mrd. ¥ an Luxus-4S-Autohäusern ab

Shanghais Yongda begann 1992 als Reparaturwerkstatt und ging am 12. Juli 2012 in Hongkong an die Börse; das Unternehmen wuchs zu einer der größten Luxusauto-Händlergruppen Chinas heran: Porsche, Bentley, BMW und Audi in 221 Standorten in über 140 Städten, Umsatz 2024 63,42 Mrd. ¥ – Nr. 4 in den nationalen Top 100 der Händler. Das Wachstum wurde durch Akquisitionen befeuert, wobei Premiumpreise als Firmenwert und Händlerrechte verbucht wurden. Das Geschäftsjahr 2024 war noch profitabel (EPS 0,11); die Wette war, dass Luxusautos mit Verbrennungsmotor das Netz weiterhin finanzieren würden.

Am 13. März 2026 kam die Gewinnwarnung; am 31. März der Bericht: Umsatz im Geschäftsjahr 2025 54,6 Mrd. ¥ (-13,9 %), zurechenbarer Verlust 5,072 Mrd. ¥, Nettomarge -9,81 %. Darin enthalten war eine nicht zahlungswirksame Abschreibung von 5,007 Mrd. ¥ auf Firmenwert, Händlerrechte, Gebäude und latente Steueransprüche bei leistungsschwachen 4S-Autohäusern aus früheren Akquisitionen – nach der Umkehrung latenter Steuern etwa 4,768 Mrd. ¥. Der Bruttogewinn bei Neuwagen fiel um 827 Mio. ¥, ein Rückgang um 96,1 % in einem Jahr, da der Preiswettbewerb die Endpreise unter die Kosten drückte; die Bruttomarge der Gruppe sank auf 7,86 %.

Schon vor der Wertminderung war das Geschäft in den roten Zahlen: bereinigter zurechenbarer Verlust 304 Mio. ¥. Neuwagen machten weiterhin 76,3 % des Umsatzes aus, mit 41,675 Mrd. ¥; das Aftersales-Geschäft mit 9,469 Mrd. ¥ (17,3 %) ist nun der Margenträger, begleitet vom Verkauf von 64.250 Gebrauchtwagen. Das Netz umfasste Ende 2025 noch 209 Standorte: 19 Stores für Neue-Energie-Marken wurden eröffnet, während „einige Markenvertretungen“ umsichtig geschlossen wurden; NEV-Marken (AITO, XPeng, NIO, Zeekr) machen 22,0 % des Netzes aus gegenüber 61,2 % Luxus. Der Lagerbestand sank um 13 % auf 3,612 Mrd. ¥ bei 24,9 Tagen Umschlagshäufigkeit, die Finanzierungskosten fielen um 21,4 % auf 234 Mio. ¥ – eine kontrollierte Schrumpfung.

Der Verlust von 5,072 Mrd. ¥ enthielt eine Abschreibung von 5,007 Mrd. ¥ auf Firmenwert und Händlerrechte, während der Bruttogewinn bei Neuwagen um 96,1 % fiel.

Akquisitionen zu Höchstpreisen verbucht: Firmenwert und Händlerrechte, die für 4S-Autohäuser der Verbrenner-Ära gezahlt wurden, wurden zu Wertminderungen, sobald der Preiswettbewerb die Neuwagenmargen ins Negative drehte.

Neuwagen warfen keinen Gewinn mehr ab: Der Bruttogewinn aus Verkäufen und damit verbundenen Dienstleistungen fiel um 827 Mio. ¥ – 96,1 % – in einem einzigen Jahr, da die Endpreise unter die Kosten sanken.

Exposition gegenüber Luxus-Verbrennern: 61,2 % des Netzes waren Luxusmarken, gerade als NEV um 17,6 % in einem Markt wuchs, der um 3,8 % zulegte; die NEV-Wende kam, während die alten Stores noch Verluste schrieben.

Yongda wuchs, indem es 4S-Autohäuser über dem Buchwert kaufte. Als der Preiskrieg die Neuwagenmargen ins Negative drehte, erwirtschafteten diese Stores ihren Wert nicht mehr – 5 Mrd. ¥ abgeschrieben, das operative Geschäft weiterhin in den roten Zahlen.

Das Management nennt es Risikobereinigung, nicht Zusammenbruch: Die Wertminderungen sind nicht zahlungswirksam, der Lagerumschlag liegt bei 24,9 Tagen und die Finanzierungskosten sanken um 21,4 %. Die Wende ist das NEV-Regal – 22,0 % des Netzes, 19 neue Standorte im Jahr 2025 –, während das Aftersales-Geschäft trägt, was an Marge übrig bleibt. Doch der Bruttogewinn bei Neuwagen ist um 96,1 % gefallen und das bereinigte Ergebnis weiterhin negativ: Yongda schrumpft zu einem Dienstleistungsgeschäft, das auf der Hülle eines Luxusvertriebsnetzes aufgebaut ist. Ob die verbleibenden 209 Standorte den abgeschriebenen Wert zurückverdienen können – oder ob weitere Abschreibungen folgen –, ist die offene Frage.