The Good Roll, die niederländische Marke für Toilettenpapier aus Bambus, bewarb seine 1-Million-Euro-Anleiheemission in Printmedien: eine feste jährliche Rendite von 10 %, Einstieg ab 100 €, und das Geld sollte in eine Papierfabrik in Ghana fließen, mit Arbeitsplätzen und Sanitärversorgung als Gegenwert. Die einzige Warnung in der Anzeige war ein Banner mit dem Text „Sie investieren außerhalb der AFM-Aufsicht. Für diese Tätigkeit besteht keine Prospektpflicht.“
Was die Anzeige ausließ, war die Bilanz: ein negatives Eigenkapital von 4,7 Mio. €, eine Gesamtverschuldung von nahezu 13 Mio. € und ein Verlust von 1,3 Mio. € im Jahr 2025 – offengelegt nur im herunterladbaren Prospekt. Auch die Fabrikgeschichte war unvollständig: etwa 60 % des Erlöses gingen nach Ghana, während 40 % für europäisches Betriebskapital vorgesehen waren, zur Deckung von Verlusten und zur Zahlung von Zinsen auf frühere Anleihen. Auch auf der Landingpage, zu der der QR-Code der Anzeige führte, wurden die Risiken nicht ausdrücklich genannt.
Am 11. März 2026 entschied der Werbekodex-Ausschuss (Reclame Code Commissie), dass die Kampagne irreführend und unlauter war (Fall 2025/00670) und gegen die Regeln des niederländischen Werbekodex zur wesentlichen Information sowie gegen die Klarheitsanforderung des Nachhaltigkeitskodex verstieß: Der durchschnittliche Verbraucher konnte die finanziellen Risiken nicht erkennen und auch nicht, dass das Geld nicht ausschließlich in die Fabrik fließen würde. Der Ausschuss akzeptierte, dass der Platz in Printmedien begrenzt ist – und erklärte dennoch, die Risiken gehörten unabhängig davon auf die Landingpage. The Good Roll legte keinen Widerspruch ein.
Die 10-%-Rendite und die Fabrikgeschichte der Anzeige verbargen, dass 40 % des Erlöses Verluste und Zinsen deckten; der Ausschuss entschied, dass die Risiken auf die Landingpage gehörten, nicht nur in die PDF-Datei.
Hohe Renditen brauchen sichtbare Risiken: Das 10-%-Versprechen stand in der Anzeige, während das negative Eigenkapital in einer herunterladbaren Datei steckte.
Die grüne Geschichte verbarg den Cashflow: Die Anzeige verkaufte eine Fabrik in Ghana, die 60 % erhielt – der Rest deckte Verluste, Betriebskapital und Zinsen auf frühere Anleihen.
Platzbeschränkungen waren keine Entschuldigung: Der Ausschuss akzeptierte die Beschränkungen in Printmedien und verlangte dennoch die Risiken auf der QR-Landingpage.
Eine 10-%-Rendite braucht ihre Risiken im selben Blickfeld wie das Versprechen: Vergräbt man das negative Eigenkapital in einem Prospekt und kleidet die Anleihe in eine Fabrikgeschichte, dann ist die Anzeige irreführend.
Die Entscheidung vom 11. März 2026 (Fall 2025/00670) empfahl The Good Roll, die Werbung in dieser Form einzustellen; die Widerspruchsfrist vom 25. März 2026 verstrich ohne Widerspruch. Die am 14. Januar 2026 veröffentlichten Jahresabschlüsse zeigten das negative Eigenkapital und die Verluste.
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