The Good Roll、10%のグリーンボンドを販売——リスクは目論見書の中にだけ存在した

オランダの竹製トイレットペーパーブランド、The Good Rollは、100万ユーロの社債発行を印刷広告で宣伝した。年10%の固定リターン、100ユーロから投資可能、資金はガーナの製紙工場に充てられ、雇用と衛生がその見返りだという内容だった。広告内の唯一の警告は、「あなたはAFMの監督外で投資しています。この活動に目論見書の要件はありません」と書かれたバナーだけだった。

広告が省いたのは貸借対照表だった。470万ユーロの債務超過、総額約1300万ユーロの負債、そして2025年の130万ユーロの損失——これらはダウンロード可能な目論見書にのみ開示されていた。工場の話も部分的だった。調達資金の約60%がガーナに充てられた一方、40%は欧州の運転資金に充てられ、損失の補填や過去の社債の利息支払いに使われる予定だった。広告のQRコードが導くランディングページでも、リスクは明示されていなかった。

2026年3月11日、広告コード委員会はこのキャンペーンを誤解を招く不当なものと裁定した（事件番号2025/00670）。オランダ広告コードの重要情報に関する規則、およびサステナビリティコードの明確性要件に違反しており、平均的な消費者は財務リスクや、資金が工場だけに充てられるわけではないことを認識できなかった。委員会は印刷スペースが限られていることは認めたが、それでもリスクはランディングページに記載されるべきだったと述べた。The Good Rollは不服申し立てをしなかった。

広告の10%リターンと工場の話は、調達資金の40%が損失と利息の補填に充てられることを隠していた。委員会は、リスクはPDFだけでなくランディングページに記載されるべきだと裁定した。

高い利回りには目に見えるリスクが必要だ。10%の約束は広告に載っていたが、債務超過はダウンロード可能なファイルの中にあった。

グリーンの物語はキャッシュフローを隠した。広告はガーナ工場を売り込み、そこに60%が充てられた——残りは損失、運転資金、過去の社債の利息に充てられた。

スペースの制約は言い訳にならなかった。委員会は印刷物の制約を認めつつ、それでもリスクをQRランディングページに記載することを求めた。

10%のリターンには、約束と同じ視界にリスクが必要だ。債務超過を目論見書に埋め、社債を工場の物語で着飾れば、広告は誤解を招く。

2026年3月11日の裁定（事件番号2025/00670）は、The Good Rollにこの方法での広告停止を勧告した。2026年3月25日の不服申し立て期限は過ぎ、不服申し立てはなかった。2026年1月14日に公表された財務諸表は、債務超過と損失を示していた。