eToys war auf dem Papier 8 Mrd. $ wert – und 20 Monate später bankrott

eToys, 1997 aus Bill Gross' Inkubator Idealab hervorgegangen, war ein Online-Spielzeughändler, der das Amazon für Spielzeug werden wollte. Der Börsengang im Mai 1999 war eine Sensation: Die Aktie eröffnete bei 20 $, erreichte einen Höchststand von 84 $ und verlieh dem Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 8 Mrd. $ – mehr als Toys 'R' Us, das einen Jahresumsatz von 11 Mrd. $ hatte.

Die Bewertung von 8 Mrd. $ beruhte auf einer Fantasie. eToys hatte im Geschäftsjahr 2000 einen Umsatz von 154 Mio. $ und verlor 286 Mio. $. Das Unternehmen gab viel für Marketing aus (darunter eine Super-Bowl-Werbung) und baute ein 50 Mio. $ teures Distributionszentrum in Virginia. Die Unit Economics waren kaputt: Der Versand von Spielzeug kostete mehr als die Marge auf dem Spielzeug selbst.

eToys meldete am 8. März 2001 Gläubigerschutz nach Chapter 11 an. Die Aktie fiel von 84 $ auf 0,09 $. Toys 'R' Us erwarb die Vermögenswerte von eToys für etwa 10 Mio. $ – 0,1 % der Spitzenbewertung. Das Unternehmen, das mehr wert gewesen war als der größte Spielzeughändler der Welt, wurde für weniger verkauft als sein Lagerhaus gekostet hatte.

Die Bewertung von 8 Mrd. $ beruhte auf Wachstum, das erforderte, bei jeder Bestellung Geld zu verlieren; das 50 Mio. $ teure Lagerhaus kostete mehr als der Verkaufspreis von 10 Mio. $.

Die IPO-Bewertung von 8 Mrd. $ beruhte auf Wachstum, das erforderte, bei jeder Bestellung Geld zu verlieren – je mehr eToys verkaufte, desto mehr verlor das Unternehmen.

Der Versand von Spielzeug ist im Verhältnis zu seinem Preis teuer; ein 20-$-Spielzeug mit 8 $ Versand hat bei Online-Einzelhandelspreisen keine Marge.

Das 50 Mio. $ teure Distributionszentrum in Virginia wurde für ein Volumen gebaut, das nie eintrat, und schuf Fixkosten, die das Unternehmen erdrückten, als das Wachstum sich verlangsamte.

Das IPO-Fenster der Dotcom-Ära ermöglichte es eToys, öffentliches Geld auf Basis der Erfolgsbilanz eines Privatunternehmens einzusammeln; der Markt bepreiste einen Traum, kein Geschäft.

Eine Marktkapitalisierung ist kein Geschäftsplan. eToys war 8 Mrd. $ wert und verlor 286 Mio. $ bei 154 Mio. $ Umsatz. Das Lagerhaus kostete mehr, als das Unternehmen verkauft wurde.

eToys wurde 2001 liquidiert. Toys 'R' Us erwarb die Marke und startete sie als Online-Shop neu. Der Fall eToys wird neben Pets.com und Webvan als prägendes Beispiel für die Exzesse der Dotcom-Ära angeführt: Unternehmen, die die Bestätigung durch Wagniskapital mit der Bestätigung durch Kunden verwechselten.