A eToys valia US$ 8 bilhões no papel — e faliu 20 meses depois

A eToys, lançada em 1997 pela incubadora Idealab, de Bill Gross, era uma varejista de brinquedos online que pretendia ser a Amazon dos brinquedos. Sua abertura de capital em maio de 1999 foi um fenômeno: a ação estreou a US$ 20, chegou ao pico de US$ 84 e deu à empresa um valor de mercado de US$ 8 bilhões — mais do que a Toys 'R' Us, que tinha US$ 11 bilhões em receita anual.

A avaliação de US$ 8 bilhões foi precificada sobre uma fantasia. A eToys teve US$ 154 milhões em receita no ano fiscal de 2000 e perdeu US$ 286 milhões. Gastou pesadamente em marketing (incluindo um anúncio no Super Bowl) e construiu um centro de distribuição de US$ 50 milhões na Virgínia. A economia unitária estava quebrada: o envio dos brinquedos custava mais do que a margem sobre os próprios brinquedos.

A eToys pediu recuperação judicial pelo Capítulo 11 em 8 de março de 2001. A ação foi de US$ 84 a US$ 0,09. A Toys 'R' Us adquiriu os ativos da eToys por aproximadamente US$ 10 milhões — 0,1% da avaliação de pico. A empresa que valia mais do que o maior varejista de brinquedos do mundo foi vendida por menos do que o custo de seu armazém.

A avaliação de US$ 8 bilhões foi precificada sobre um crescimento que exigia perder dinheiro em cada pedido; o armazém de US$ 50 milhões custou mais do que o preço de venda de US$ 10 milhões.

A avaliação de US$ 8 bilhões na abertura de capital foi precificada sobre um crescimento que exigia perder dinheiro em cada pedido — quanto mais a eToys vendia, mais perdia.

Enviar brinquedos é caro em relação ao preço deles; um brinquedo de US$ 20 com US$ 8 de frete não tem margem nos preços do varejo online.

O centro de distribuição de US$ 50 milhões na Virgínia foi construído para um volume que nunca se materializou, criando custos fixos que esmagaram a empresa quando o crescimento desacelerou.

A janela de aberturas de capital da era pontocom permitiu que a eToys captasse dinheiro público com base no histórico de uma empresa fechada; o mercado precificou um sonho, não um negócio.

Valor de mercado não é plano de negócios. A eToys valia US$ 8 bilhões e perdeu US$ 286 milhões com receita de US$ 154 milhões. O armazém custou mais do que a empresa foi vendida.

A eToys foi liquidada em 2001. A Toys 'R' Us adquiriu a marca e a relançou como loja online. O caso eToys é citado ao lado de Pets.com e Webvan como exemplo definidor do excesso da era pontocom: empresas que confundiram a validação do capital de risco com a validação do cliente.