Chinas „erste Parfüm-Aktie“ gab 70 Mio. HK$ für PR-Vorauszahlungen aus – dann kündigte ihr Wirtschaftsprüfer

Die Eternal Fragrance Group (颖通控股, HKEX: 06883) ging 2025 in Hongkong als „Chinas erste Parfüm-Aktie“ an die Börse und vertreibt internationale Duftmarken, darunter Hermès, Van Cleef & Arpels, Chopard, Bvlgari und Chloé. Der Börsengang wurde zu 2,88 HK$ je Aktie bewertet, doch die Aktie fiel am ersten Handelstag unter ihren Ausgabepreis und schloss bei 2,40 HK$.

Kurz nach der Börsennotierung leistete das Unternehmen Vorauszahlungen in Höhe von 70 Mio. HK$ (rund 60,55 Mio. RMB) an drei Lieferanten, die als Zahlungen für Public-Relations- und Marketingdienstleistungen bezeichnet wurden. Als der Wirtschaftsprüfer PricewaterhouseCoopers eine nachvollziehbare Erklärung, Hintergrundinformationen zu den Lieferanten und Angaben zur Verwendung der Mittel verlangte, lieferte Eternal Fragrance die erbetene Antwort nicht. PwC trat am 16. März 2026 als Wirtschaftsprüfer zurück. Am folgenden Tag wurde der Handel ausgesetzt.

Die Aussetzung dauert an, ohne dass ein endgültiger Termin für die Wiederaufnahme feststeht. Die Hongkonger Börse stellte vier Bedingungen für die Wiederaufnahme: Abschluss der unabhängigen Untersuchung, Bestätigung der Integrität des Managements, Durchführung einer Prüfung der internen Kontrollen und umfassende Offenlegung. Der Jahresabschluss des Unternehmens ist weiterhin verzögert. Vor der Aussetzung war die Aktie um fast 30 % unter ihren Ausgabepreis gefallen. Die Krise fiel zudem mit der Schließung der Santa-Maria-Novella-Filialen in Shanghai und Hongkong zusammen, Marken, die Eternal Fragrance vertrieb.

PwC trat wegen der ungeklärten Vorauszahlungen von 70 Mio. HK$ zurück, was eine Aussetzung durch die HKEX und einen Kursrückgang von 30 % gegenüber dem Ausgabepreis auslöste.

Vorauszahlungen von 70 Mio. HK$ in undurchsichtiger Weise unmittelbar nach dem Börsengang zu leisten – bevor eine Erfolgsbilanz in der Disziplin eines börsennotierten Unternehmens aufgebaut war – signalisierte dem Markt und dem Wirtschaftsprüfer schwache interne Kontrollen.

Die Weigerung des Unternehmens, auf die nachvollziehbaren Anfragen von PwC zu antworten, verwandelte eine Frage der Unternehmensführung in einen Rücktritt des Wirtschaftsprüfers, der die Handelsaussetzung auslöste.

Als Vertreiber, der von 74 Markenlizenzen abhängig war – 88,7 % davon laufen innerhalb von fünf Jahren aus –, war das Geschäft von Natur aus fragil, und eine Krise der Unternehmensführung bedrohte jede Vertragsverlängerung.

Dass die Aktie am ersten Tag unter ihren Ausgabepreis fiel, spiegelte die Skepsis des Marktes gegenüber dem Geschäftsmodell wider, die der Skandal um die Vorauszahlungen anschließend bestätigte.

Ein neu börsennotiertes Unternehmen, das seinem Wirtschaftsprüfer die eigenen Ausgaben nicht erklären kann, verliert beides. Fehler in der Unternehmensführung nach dem Börsengang werden verstärkt, weil der Markt auf kein vorheriges Vertrauen zurückgreifen kann.

Eternal Fragrance bestellte RSM (罗申美) zum neuen Wirtschaftsprüfer und richtete einen unabhängigen Untersuchungsausschuss mit externen Rechts- und Forensikberatern ein. Die vier Wiederaufnahmebedingungen der HKEX sind weiterhin nicht erfüllt. Während der Aussetzung erwarb das Unternehmen für nahezu 100 Mio. RMB einen Anteil von 15 % an der inländischen Aromatherapie-Marke 馥郁满铺, was einen Versuch signalisiert, sich auf eigene Marken auszurichten.