Corporate Travel Management, die in Brisbane ansässige Reisegruppe, die von Jamie Pherous gegründet wurde und mit mehr als 2 Milliarden $ bewertet wird, befand sich seit August 2025 im Handelsstillstand, während sie ihre Rechnungslegung überprüfte. Am 28. November veröffentlichte sie das Ergebnis: Die im Vereinigten Königreich in den vergangenen drei Geschäftsjahren verbuchten Umsatzerlöse mussten zurückgenommen werden, darunter 58,2 Millionen £ über die Geschäftsjahre 2023 und 2024, wobei weitere 19,4 Millionen £, die für das Geschäftsjahr 2025 geplant waren, ebenfalls überprüft werden. Der Leiter des Europageschäfts wurde freigestellt.
Das Unternehmen weigerte sich zu sagen, worin das Problem bestand, was Spekulationen auslöste, es gehe um Ticketrückerstattungen, die nicht an die Kunden weitergegeben wurden. Der Berater Tony O'Connor nannte den wahrscheinlichen Mechanismus – für einen Kunden gekaufte Tickets, die Reise abgesagt, die Rückerstattung geht an das Reiseunternehmen, erreicht aber nie den Kunden: „Die Zahl ist zu groß, um etwas anderes zu sein“. Die Rückabwicklung widersprach zudem der Zusicherung vom August, es gebe keine Auswirkungen auf die Liquidität; RBC schätzte, dass bis zu ein Drittel der europäischen Umsatzerlöse neu dargestellt werden müssten.
Die Kundenliste erhöhte die Brisanz: Wesfarmers, der gesamtstaatliche Reisevertrag der australischen Regierung und Aufträge der britischen Regierung, darunter Pandemie-Rückführungen und die Unterbringung von Asylsuchenden auf schwimmenden Pontons – ein Vertrag, von dem das Unternehmen Analysten gegenüber erklärt hatte, er werde „niedrige“ nachhaltige Margen bringen, bevor eine Gewinnwarnung geplante Margen von mindestens 50 Prozent offenbarte. In der Analystenkonferenz beharrte Pherous darauf, das Problem sei „ausschließlich auf eine kleine Zahl britischer Kunden beschränkt“, und weigerte sich unter Berufung auf Vertraulichkeit zu bestätigen, ob die britische Regierung zu den übervorteilten gehöre.
58,2 Mio. £ neu dargestellt plus 19,4 Mio. £ in Überprüfung, Kundenrückerstattungen angekündigt, Aktien seit August ausgesetzt, Abschlüsse verzögert, Europa-Chef freigestellt.
Verbindlichkeiten aus Kundenrückerstattungen erscheinen als Umsatz, bis die Rückerstattung erfolgt – das Modell ließ jahrelang nicht verdientes Geld in verbuchten Verkäufen stehen.
Das Unternehmen hatte jahrelang die Bilanzierungsvorwürfe von Leerverkäufern zurückgewiesen, statt sie zu prüfen.
Die Zusicherung vom August, es gebe keine Auswirkungen auf die Liquidität, wurde innerhalb von Monaten widerrufen, was das Vertrauen des Marktes in die Darstellung des Managements zerstörte.
Das Management verweigerte in der Analystenkonferenz sachliche Ja-oder-Nein-Antworten zur Belastung durch Regierungsaufträge, was den Glaubwürdigkeitsschaden verstärkte.
Geld, das auf dem eigenen Konto eingeht, aber dem Kunden gehört, ist kein Umsatz – je länger nicht verdiente Rückerstattungen in verbuchten Verkäufen stehen, desto größer die Rückabwicklung.
Die Aktien blieben über das Ende von 2025 hinaus ausgesetzt, wobei das Unternehmen warnte, es erwarte nicht, die Abschlüsse für das Geschäftsjahr 2025 fristgerecht einzureichen, und Kundenrückerstattungen in nicht bezifferter Höhe ankündigte. Es hielt 143 Millionen $ in Bar und keine gezogenen Schulden, doch Analysten stellten die Bereitschaft der Banken infrage, einem Unternehmen ohne veröffentlichte Abschlüsse Kredite zu gewähren, und eine zusätzliche Belastung von 13,9 Millionen $ aus Forderungen in Australien und Neuseeland wurde als separat gefährdet offengelegt.
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