Sprint于2014年放弃收购T-Mobile以避让FCC——最终以更差的条件完成合并

软银于2013年7月完成对Sprint的收购，其明确的立论就是整合：孙正义希望将美国第三和第四大无线运营商合并，打造一个足以挑战AT&T和Verizon的重量级对手。到2014年6月，据报道双方正逐步接近一笔高达320亿美元的交易。问题显而易见：2011年，FCC和司法部曾施压AT&T放弃其自身的T-Mobile收购，此前FCC工作人员的一份报告得出结论，认为从四家全国性运营商缩减为三家违背公共利益。

2014年由汤姆·惠勒执掌的FCC坚持了同样的立场。7月下旬，两位CEO与主席会面试探该交易——怀疑态度已是公开的——几天后，FCC更示意将阻止双方在即将举行的政府频谱拍卖中联合竞标。8月5日，在一次董事会会议后，Sprint承认该计划无法通过监管审查；次日早晨，收购行动被宣布终止。一天之内，Sprint还宣布CEO丹尼尔·赫塞将由马塞洛·克劳雷接替——整合战略的制定者离开了公司，公司失去了引擎。

没有补救措施可提供，因为监管机构所看到的损害就是合并本身。伊利亚德对T-Mobile的150亿美元全现金收购要约也很快夭折，德国电信保留了这一美国资产。此后数年，Sprint作为不断萎缩的第四大运营商度日，直到双方于2018年宣布全股票合并——由T-Mobile作为收购方——联邦法官于2020年2月批准了这笔260亿美元的交易，尽管遭到数个州的反对。

一笔320亿美元的交易从未签署；Sprint在放弃后一天之内更换了CEO；最终的260亿美元合并于六年后完成，T-Mobile成为买方

软银对Sprint的整个立论就是整合；一旦合并之路关闭，公司便只能继续运行一个前提已被否决的战略。

FCC在2011年否决AT&T收购T-Mobile，已使四变三的整合被推定为致命——六年后Sprint撞上了同一堵墙，且没有提出新的论据。

与合并后企业的反垄断问题不同，这里没有可剥离的资产，也没有可预先安排的买家；损害在于失去一家特立独行的折扣运营商，因此等待是唯一的策略。

董事会在主席会面后一天之内便认输，而非为一场争斗定价——没有同意令，没有条件，没有上法庭抗辩的计划，只是在投诉被提起之前就投降。

如果监管机构反对的是交易本身而非其副作用，就没有可设计的补救措施：要么改变监管机构的想法，要么运行一个不需要那堵墙移动的计划。

T-Mobile拒绝了伊利亚德150亿美元的接洽，在德国电信旗下保持独立，而Sprint更换了CEO并独自奋战。六年后，两家运营商宣布全股票合并，联邦法官于2020年2月批准了这笔260亿美元的交易——软银表示已获得所有必要的联邦批准，其股价跃升近12%。孙十年前的目标终于实现，但他当初着手主导的整合却发生在T-Mobile这一方：2020年的买方，正是Sprint在2014年试图吞并的那家公司。