Sprint 於 2014 年放棄收購 T-Mobile 以避開 FCC——最終卻以更差的條件合併

SoftBank 於 2013 年 7 月完成對 Sprint 的收購，其論點明確就是整合：孫正義想將美國第三與第四大無線電信商合併，成為足以挑戰 AT&T 與 Verizon 的重量級對手。到了 2014 年 6 月，據報導雙方正逐步接近一筆高達 320 億美元的交易。問題顯而易見：2011 年，FCC 與司法部曾施壓 AT&T 放棄其自身的 T-Mobile 收購案，此前 FCC 幕僚報告認定，將四家全國性電信商縮減為三家違反公共利益。

2014 年由 Tom Wheeler 領導的 FCC 維持同一立場。7 月下旬，兩位執行長與主席會面試探該交易——外界已知其抱持懷疑——數日後，FCC 更表示將在即將舉行的政府頻譜拍賣中，甚至禁止聯合投標。8 月 5 日，董事會會議後，Sprint 承認該計畫無法通過監管機關的審查；次日早晨，收購行動被宣告終止。不到一天內，Sprint 亦宣布執行長 Daniel Hesse 將由 Marcelo Claure 接任——整合策略的制定者已離開公司，公司失去了引擎。

當時沒有補救方案可提，因為監管機關認定的損害就是合併本身。Iliad 對 T-Mobile 的 150 億美元全現金收購要約也很快告吹，Deutsche Telekom 保留了這項美國資產。Sprint 在接下來數年淪為不斷萎縮的第四大電信商，直到雙方於 2018 年宣布全股票合併——由 T-Mobile 作為收購方——聯邦法官於 2020 年 2 月批准這筆 260 億美元的交易，儘管數個州提出反對。

一筆從未簽署的 320 億美元交易；Sprint 在退出後不到一天內更換執行長；六年後最終的 260 億美元合併，讓 T-Mobile 成為買方

SoftBank 對 Sprint 的整個論點就是整合；一旦合併之路關閉，公司只能繼續執行一個前提已被否定的策略。

FCC 於 2011 年否決 AT&T 收購 T-Mobile，已使四家縮減為三家的整合被推定為致命——六年後 Sprint 撞上同一道牆，且沒有提出新論據。

有別於合併後企業的反壟斷問題，這裡沒有資產可剝離，也沒有買方可預先安排；損害在於失去一家具顛覆性的折扣電信商，因此等待是唯一策略。

董事會在與主席會面後不到一天內就認輸，而非評估一戰的代價——沒有同意令、沒有條件、沒有上法庭辯論的計畫，只是在申訴提出前就投降。

如果監管機關的反對針對交易本身而非其副作用，就沒有可設計的補救方案：要麼改變監管機關的想法，要麼執行一個不需要那道牆讓步的計畫。

T-Mobile 拒絕了 Iliad 150 億美元的收購提議，並在 Deutsche Telekom 旗下保持獨立，而 Sprint 則更換執行長並獨自奮戰。六年後，兩家電信商宣布全股票合併，聯邦法官於 2020 年 2 月批准這筆 260 億美元的交易——SoftBank 表示已取得所有必要的聯邦批准，其股價大漲近 12%。孫正義十年前的目標終於實現，但他當初要主導的整合卻發生在談判桌的 T-Mobile 一方：2020 年的買方，正是 Sprint 在 2014 年試圖吞併的公司。