Naf Naf五年内三度进入破产管理程序——每次救助都只是争取时间

Naf Naf创立于1973年，后来成长为法国最知名的女装成衣品牌之一，半个世纪以来一直是商业街和购物中心的常客。第一次破产管理程序出现在2020年，当时疫情导致门店关闭、收入冻结。该品牌走出程序、完成重组并被收购——但根本问题并未解决：在一个向线上转移的市场中，依赖实体零售的模式依然如故。

第二次破产管理程序紧随其后，发生在2023年。土耳其公司Migiboy Tekstil于2024年收购该品牌，并尝试再次扭转局面。这次尝试持续了不到一年。2025年5月30日，博比尼商事法院以现金流困难为由，将Naf Naf置于五年内的第三次破产管理程序之中。约600个工作岗位受到威胁。

五年内三次法院保护是一种模式，而非一连串意外。每一次破产管理都保住了品牌名称和部分门店，而市场却继续向前。教训不在于Naf Naf三次运气不佳，而在于没有新商业模式的救助只是拖延，而非解决方案。

每一次破产管理重组的是债务，而非业务；法院保护使公司免受债权人追索，却挡不住不再上门的顾客，致使600个工作岗位面临风险。

每一次破产管理都重组了债务，却没有重组业务——依赖门店的模式每次都原封不动地保留下来。

收购方（先是Beaumanoir，后是Migiboy）买下的是品牌名称和租约，而非一条可行的盈利之路。

法国成衣业正处于结构性衰退：客流量下降，线上增长，中端品牌受到两头挤压。

法院保护使公司免受债权人追索，却挡不住已经不再上门的顾客。

破产管理使公司免受债权人追索，却挡不住市场的冲击。Naf Naf三次获救，又三次申请破产——救助修复的是资产负债表，而非业务本身。