ナフナフは5年間で3度の破産管財手続きに入った——どの救済も時間を稼いだにすぎない

ナフナフは1973年に創業し、フランスで最も知られた婦人既製服ブランドの一つに成長して、半世紀にわたり商店街やショッピングセンターの定番的存在だった。最初の破産管財手続きは2020年、パンデミックが店舗を閉鎖し売上を凍結させたときに訪れた。ブランドは再建を経て持ちこたえ、買収された——しかし根本的な問題、すなわちオンラインへ移行する市場における実店舗依存の小売モデルは解決されなかった。

2度目の破産管財手続きは2023年に続いた。トルコ企業ミギボイ・テクスティルが2024年にブランドを買収し、もう一度の立て直しを試みた。それは1年も持たなかった。2025年5月30日、ボビニー商事裁判所は資金繰りの困難を理由にナフナフを5年間で3度目の破産管財手続きに付した。およそ600人の雇用が脅かされた。

5年間で3度の裁判所保護は、偶発的な出来事の連続ではなく一つのパターンである。いずれの破産管財手続きもブランド名と一部の店舗を守ったが、その間も市場は動き続けた。教訓はナフナフが3度不運だったということではない。新しいビジネスモデルを伴わない救済は解決ではなく先延ばしにすぎない、ということである。

いずれの破産管財手続きも債務を再編したが事業は再編しなかった。裁判所の保護は債権者からは守るが、足を運ばなくなった顧客からは守らない。その結果、600人の雇用が危機にさらされている。

いずれの破産管財手続きも債務を再編したが事業は再編しなかった——店舗依存のモデルはそのたびにそのまま生き残った。

買収者（ボーモノワール、次いでミギボイ）はブランド名と賃貸借契約を買ったのであり、収益化への実行可能な道筋を買ったのではない。

フランスの既製服は構造的に衰退している。来店客数は減り、オンラインは伸び、中間価格帯のブランドは両端から圧迫されている。

裁判所の保護は企業を債権者から守るが、足を運ばなくなった顧客からは守らない。

破産管財手続きは企業を債権者から守るが、市場からは守らない。ナフナフは3度救済され、3度申請した——救済が直したのは貸借対照表であり、事業ではなかった。