DraftKings与FanDuel在FTC起诉24天后自行终止了合并

2016年11月，DraftKings和FanDuel——主导美国付费每日梦幻体育的两家公司——同意合并。其逻辑是生存：多个州已将每日梦幻体育作为不受监管的赌博加以打击，合并可以汇集资本用于法律诉讼和产品投资。FanDuel首席执行官Nigel Eccles表示，该交易将“增加对增长和产品开发的投资”。两家公司已从包括KKR、Comcast Ventures、Kraft Group和美国职业棒球大联盟在内的投资者处分别筹集了约6亿美元（DraftKings）和4.12亿美元（FanDuel）。

2017年6月19日，FTC提出了异议。FTC以2比0投票授权提起联邦诉讼——加利福尼亚州和哥伦比亚特区总检察长加入——并根据《克莱顿法》第7条和《FTC法》第5条提起行政申诉。申诉称，合并后的公司将控制美国付费每日梦幻体育竞赛市场90%以上的份额，且两家公司互为最重要的竞争对手，在价格和奖池上“正面交锋”。

两家公司用了24天便让步。2017年7月13日，他们终止了合并协议。Eccles表示：“虽然我们的意见没有改变，但我们已确定，终止合并协议并作为独立公司继续前进符合股东、客户、员工和合作伙伴的最佳利益。”FTC原定于2017年11月21日举行的行政审判从未进行。

八个月的交易工作在24天内告终。两家公司合计筹集了约10亿美元（DraftKings 6亿美元，FanDuel 4.12亿美元），并保持私有状态。

市场界定没有留下出路：FTC经济学家认为，两家公司合计份额超过90%，且没有有意义的第三家竞争对手可供剥离。

该交易是对每日梦幻体育监管打击的对冲，但反垄断审查只权衡竞争影响——一个行业的法律困境不构成抗辩。

DraftKings和FanDuel辩称ESPN、雅虎和博彩公司可能进入市场；FTC认定市场进入不会“及时或充分”，因为同样的法律不确定性使潜在进入者望而却步。

两位CEO公开坚称合并有利于消费者，但从未提出补救方案——在一个只有两家公司的市场里，没有什么可剥离的。

当你和你的竞争对手是彼此唯一真正的制衡时，合并会集中而非分散监管风险。在签约前就测试反垄断风险，而不是在审判前24天才测试。

2017年7月13日的终止公告使FTC原定于11月21日举行的行政审判失去意义。两家公司如Eccles所承诺的那样各自独立前行。推动合并的担忧——可能扼杀每日梦幻体育的法律打击——反而随着各州将体育博彩合法化而缓解，DraftKings和FanDuel仍然各自独立，重新将自身打造为相互竞争的体育博彩公司，再次正面交锋。FTC阻止的合并最终被证明是不必要的；它所保护的正面竞争反而成为两家公司增长的引擎。