DraftKings und FanDuel beendeten ihre eigene Fusion 24 Tage, nachdem die FTC geklagt hatte

Im November 2016 vereinbarten DraftKings und FanDuel – die beiden Unternehmen, die den bezahlten Daily-Fantasy-Sport in den USA dominierten – eine Fusion. Die Logik war das Überleben: Mehrere Bundesstaaten hatten Daily Fantasy als unreguliertes Glücksspiel angegriffen, und ein Zusammenschluss würde Kapital für Rechtsstreitigkeiten und Produktinvestitionen bündeln. FanDuel-CEO Nigel Eccles sagte, der Deal werde „die Investitionen in Wachstum und Produktentwicklung erhöhen“. Die beiden hatten rund 600 Millionen US-Dollar (DraftKings) und 412 Millionen US-Dollar (FanDuel) von Investoren eingesammelt, darunter KKR, Comcast Ventures, die Kraft Group und Major League Baseball.

Die FTC war anderer Meinung, am 19. Juni 2017. Mit 2:0 Stimmen genehmigte sie eine Bundesklage – der sich die Generalstaatsanwälte von Kalifornien und dem District of Columbia anschlossen – sowie eine Verwaltungsklage nach Section 7 des Clayton Act und Section 5 des FTC Act. Die Klage behauptete, das fusionierte Unternehmen würde mehr als 90 Prozent des US-Marktes für bezahlte Daily-Fantasy-Wettbewerbe kontrollieren, und die beiden seien jeweils der bedeutendste Konkurrent des anderen und lieferten sich „Kopf-an-Kopf“-Wettbewerb bei Preisen und Preispools.

Die Unternehmen brauchten 24 Tage, um nachzugeben. Am 13. Juli 2017 beendeten sie die Fusionsvereinbarung. „Obwohl sich unsere Auffassung nicht geändert hat, sind wir zu dem Schluss gekommen, dass es im besten Interesse unserer Aktionäre, Kunden, Mitarbeiter und Partner ist, die Fusionsvereinbarung zu beenden und als unabhängiges Unternehmen weiterzumachen“, sagte Eccles. Das Verwaltungsverfahren der FTC, das für den 21. November 2017 angesetzt war, fand nie statt.

Acht Monate Fusionsarbeit endeten in 24 Tagen. Die beiden Unternehmen hatten zusammen rund 1 Milliarde US-Dollar eingesammelt (600 Millionen US-Dollar DraftKings, 412 Millionen US-Dollar FanDuel) und blieben privat.

Die Marktabgrenzung ließ keinen Ausweg: Die FTC-Ökonomen sahen zwei Unternehmen mit einem kombinierten Marktanteil von mehr als 90 % und keinen nennenswerten dritten Wettbewerber, an den man hätte veräußern können.

Der Deal war eine Absicherung gegen regulatorische Durchgreifungen im Bereich Daily Fantasy, aber die kartellrechtliche Prüfung bewertet nur Wettbewerbseffekte – die rechtlichen Schwierigkeiten einer Branche sind keine Verteidigung.

DraftKings und FanDuel argumentierten, ESPN, Yahoo und Glücksspielunternehmen könnten in den Markt eintreten; die FTC stellte fest, dass ein Markteintritt nicht „rechtzeitig oder ausreichend“ wäre, weil dieselbe rechtliche Unklarheit Neueinsteiger fernhielt.

Beide CEOs beteuerten öffentlich, die Fusion komme den Verbrauchern zugute, schlugen aber nie Abhilfemaßnahmen vor – bei einem Markt mit zwei Unternehmen gab es nichts zu veräußern.

Wenn Sie und Ihr Rivale jeweils die einzige echte Kontrolle des anderen sind, konzentriert eine Fusion das regulatorische Risiko, statt es zu verringern. Prüfen Sie das Kartellrisiko vor der Unterzeichnung, nicht 24 Tage vor dem Verfahren.

Die Bekanntgabe der Beendigung am 13. Juli 2017 machte das für den 21. November angesetzte Verwaltungsverfahren der FTC gegenstandslos. Beide Unternehmen machten allein weiter, wie Eccles es versprochen hatte. Die Angst, die die Fusion vorangetrieben hatte – eine rechtliche Durchgreifung, die Daily Fantasy erdrosseln könnte –, ließ stattdessen nach, als die Bundesstaaten Sportwetten legalisierten, und DraftKings und FanDuel, weiterhin getrennt, bauten sich als rivalisierende Sportwettenanbieter neu auf, die erneut Kopf-an-Kopf konkurrierten. Die von der FTC blockierte Fusion erwies sich als unnötig; der Kopf-an-Kopf-Wettbewerb, den sie schützte, wurde zum Motor des Wachstums beider Unternehmen.