DraftKings e FanDuel abortaram a própria fusão 24 dias após a ação da FTC

Em novembro de 2016, DraftKings e FanDuel — as duas empresas que dominavam o fantasy esportivo diário pago nos EUA — concordaram em se fundir. A lógica era a sobrevivência: vários estados haviam atacado o fantasy diário como jogo não regulamentado, e a combinação reuniria capital para batalhas jurídicas e investimento em produto. O CEO da FanDuel, Nigel Eccles, disse que o acordo iria "aumentar o investimento em crescimento e desenvolvimento de produto". As duas haviam captado cerca de US$ 600 milhões (DraftKings) e US$ 412 milhões (FanDuel) junto a investidores como KKR, Comcast Ventures, Kraft Group e Major League Baseball.

A FTC discordou em 19 de junho de 2017. Com votação de 2 a 0, autorizou uma ação federal — à qual se juntaram os procuradores-gerais da Califórnia e do Distrito de Columbia — além de uma ação administrativa com base na Seção 7 do Clayton Act e na Seção 5 do FTC Act. A ação alegava que a empresa combinada controlaria mais de 90% do mercado americano de concursos de fantasy diário pagos, e que as duas eram a concorrente mais significativa uma da outra, disputando "cabeça a cabeça" em preços e premiações.

As empresas levaram 24 dias para ceder. Em 13 de julho de 2017, rescindiram o acordo de fusão. "Embora nossa opinião não tenha mudado, determinamos que é do melhor interesse de nossos acionistas, clientes, funcionários e parceiros rescindir o acordo de fusão e seguir em frente como empresa independente", disse Eccles. O julgamento administrativo da FTC, marcado para 21 de novembro de 2017, nunca aconteceu.

Oito meses de trabalho na transação morreram em 24 dias. As duas empresas haviam captado cerca de US$ 1 bilhão entre si (US$ 600 milhões da DraftKings, US$ 412 milhões da FanDuel) e permaneceram de capital fechado.

A definição de mercado não deixou saída: os economistas da FTC viram duas empresas com mais de 90% de participação combinada e nenhum terceiro concorrente relevante para o qual alienar ativos.

O acordo era uma proteção contra repressões regulatórias ao fantasy diário, mas a análise antitruste considera apenas efeitos sobre a concorrência — os problemas jurídicos de um setor não constituem defesa.

DraftKings e FanDuel argumentaram que ESPN, Yahoo e empresas de apostas poderiam entrar; a FTC concluiu que a entrada não seria "tempestiva ou suficiente" porque a mesma ambiguidade jurídica mantinha os entrantes fora.

Ambos os CEOs sustentaram publicamente que a fusão beneficiava os consumidores, mas nunca propuseram remédios — com um mercado de duas empresas, não havia nada a alienar.

Quando você e seu rival são o único contrapeso real um do outro, a fusão concentra o risco regulatório em vez de diluí-lo. Teste a exposição antitruste antes de assinar, não 24 dias antes do julgamento.

O anúncio da rescisão em 13 de julho de 2017 tornou sem efeito o julgamento administrativo da FTC marcado para 21 de novembro. As duas empresas seguiram sozinhas, como Eccles havia prometido. O temor que motivou a fusão — uma repressão jurídica que poderia estrangular o fantasy diário — afrouxou, em vez disso, à medida que os estados legalizaram as apostas esportivas, e DraftKings e FanDuel, ainda separadas, se reconstruíram como casas de apostas rivais, competindo cabeça a cabeça mais uma vez. A combinação que a FTC bloqueou revelou-se desnecessária; a concorrência cabeça a cabeça que ela protegeu tornou-se o motor do crescimento de ambas as empresas.