DraftKings와 FanDuel, FTC 제소 24일 만에 자체 합병 무산

2016년 11월, 미국 유료 일일 판타지 스포츠를 지배하던 두 회사 DraftKings와 FanDuel이 합병에 합의했다. 그 논리는 생존이었다. 여러 주가 일일 판타지를 규제되지 않은 도박으로 공격했고, 합치면 법적 분쟁과 제품 투자를 위한 자본을 모을 수 있었다. FanDuel CEO Nigel Eccles는 이 거래가 '성장과 제품 개발에 대한 투자를 늘릴 것'이라고 말했다. 두 회사는 KKR, Comcast Ventures, Kraft Group, 메이저리그 베이스볼을 포함한 투자자들로부터 각각 약 6억 달러(DraftKings)와 4억 1,200만 달러(FanDuel)를 조달했다.

FTC는 2017년 6월 19일 이에 동의하지 않았다. 2대 0으로 표결해 연방 소송 제기를 승인했고, 캘리포니아주와 컬럼비아특별구 법무장관이 이에 합류했으며, 클레이턴법 제7조와 FTC법 제5조에 따른 행정 소송도 함께 제기했다. 소장은 합병 회사가 미국 유료 일일 판타지 콘테스트 시장의 90퍼센트 이상을 통제하게 될 것이며, 두 회사가 가격과 상금 풀에서 '정면으로' 겨루는 서로의 가장 중요한 경쟁자라고 주장했다.

회사들이 인정하기까지 24일이 걸렸다. 2017년 7월 13일 그들은 합병 계약을 해지했다. Eccles는 '우리의 의견은 변하지 않았지만, 주주, 고객, 직원, 파트너의 최선의 이익을 위해 합병 계약을 해지하고 독립 회사로 나아가기로 결정했다'고 말했다. 2017년 11월 21일로 예정됐던 FTC의 행정 재판은 열리지 않았다.

8개월간의 거래 작업이 24일 만에 무산됐다. 두 회사는 합쳐 약 10억 달러(DraftKings 6억 달러, FanDuel 4억 1,200만 달러)를 조달했고 비상장 상태를 유지했다.

시장 획정은 출구를 남기지 않았다. FTC 경제학자들은 합산 점유율 90퍼센트 이상인 두 회사와, 매각할 만한 의미 있는 제3의 경쟁자가 없다고 봤다.

이 거래는 일일 판타지에 대한 규제 단속에 맞선 헤지였지만, 반독점 심사는 경쟁 효과만 따진다. 업계의 법적 문제는 방어 논리가 되지 못한다.

DraftKings와 FanDuel은 ESPN, Yahoo, 도박 회사들이 진입할 수 있다고 주장했으나, FTC는 동일한 법적 불확실성이 진입자들을 막았기 때문에 진입이 '적시에 또는 충분히' 이루어지지 않을 것이라고 판단했다.

두 CEO는 공개적으로 합병이 소비자에게 이익이 된다고 주장했지만, 구제책은 전혀 제시하지 않았다. 두 회사뿐인 시장에서는 매각할 것이 없었기 때문이다.

당신과 경쟁자가 서로의 유일한 실질적 견제라면, 합병은 규제 위험을 분산시키는 것이 아니라 집중시킨다. 반독점 노출은 계약 서명 전에, 재판 24일 전이 아니라, 점검하라.

2017년 7월 13일의 해지 발표로 11월 21일로 예정됐던 FTC의 행정 재판은 무의미해졌다. 두 회사는 Eccles가 약속했듯 각자 나아갔다. 합병을 이끌었던 두려움, 즉 일일 판타지를 질식시킬 수 있는 법적 단속은 오히려 누그러졌다. 주들이 스포츠 베팅을 합법화하면서, 여전히 별개인 DraftKings와 FanDuel은 다시 정면으로 겨루는 경쟁 스포츠북으로 재편했다. FTC가 막은 합병은 결국 불필요한 것으로 드러났고, FTC가 보호한 정면 경쟁은 두 회사 성장의 엔진이 됐다.