TerreStar 發射了史上最大的商用衛星，15 個月後破產

2009 年 7 月 1 日，阿利安太空公司（Arianespace）從法屬圭亞那發射 TerreStar-1：這具由太空系統／勞拉爾公司（Space Systems/Loral）打造的衛星重逾 6,900 公斤，號稱是史上發射過最大的商用通訊衛星，配備 18 公尺可展開天線，從地球同步軌道服務北美。計畫是打造一套混合網路：外觀普通的電話在超出地面涵蓋範圍時切換至 S 頻段衛星服務，銷售對象為企業、政府與緊急應變人員。

業務並未照計畫發展。2010 年 10 月 19 日，TerreStar Networks 及 13 家關係企業在紐約南區依預先包裝的重整計畫聲請第 11 章破產保護，該計畫由其最大擔保債權人 EchoStar 主導，EchoStar 同時提供 7,500 萬美元的債務人持有資產（DIP）貸款以維持營運。營運公司在兩個月內提出第四次修正重整計畫；母公司 TerreStar Corporation 隨後於 2011 年 2 月 16 日聲請第 11 章破產保護。

同月，EchoStar 同意以 10 億美元收購 TerreStar 同樣破產的鄰居 DBSD North America，業界觀察家向《華爾街日報》表示，這兩起案件中真正的目標都是頻譜。這場崩潰一度轉向烏托邦式的發展：2011 年埃及切斷網路存取後，一個名為 Buy This Satellite 的非營利組織發起運動，打算買下 TerreStar-1 並將其重新定位到開發中國家上空。該組織在其 15 萬美元第一階段目標中募得約 3.7 萬美元，業界認為這個想法不切實際。

資產最終歸債權人所有——而債權人看重的是頻譜，不是衛星。

最大債權人提供的 7,500 萬美元破產貸款讓公司得以續命；母公司四個月後也聲請第 11 章破產保護；資產最終歸 DISH 所有。

這項押注假設市場對衛星與地面混合服務——電話在行動網路涵蓋範圍外交接至衛星——有需求，但在現金耗盡前，這樣的需求從未大規模出現。

這種模式資本密集程度極高：一顆旗艦衛星、一具 18 公尺天線以及地面網路的建置，都必須在利基企業市場證明自身之前先付清費用。

最大擔保債權人掌控了整個程序：EchoStar 在提供 DIP 貸款的同時收購 DBSD，而終局對 TerreStar 的估值著眼於頻譜，而非其營運計畫。

結構分階段瓦解：營運公司先依預先包裝計畫聲請破產，控股公司四個月後跟進，外部投資人幾乎沒有籌碼。

打造同類中最大的資產，若市場遲遲不到，也無法回本。頻譜比這門生意活得久：DISH 從 TerreStar 搶救下來的是無線電波，不是衛星夢。

DISH Network 最終收購了 TerreStar 的大部分資產，將 S 頻段頻譜併入如今 DISH 的 5G 網路——《Light Reading》在 2023 年報導後繼公司 MidWave Wireless 時回顧了這段歷程，稱其「源自破產的衛星公司 TerreStar」。EchoStar 以 10 億美元拿下 DBSD，屬於同一波頻譜整併的一部分。TerreStar-1 本身仍在軌道上運行：這顆當年最大的商用衛星比發射它的公司活得還久，從國家緊急網路降格為別人頻譜投資組合裡的一行紀錄。