家族信託擊沉辛克萊的66億美元論壇傳媒交易：FCC識破空殼

2017年5月8日，辛克萊廣播集團同意以每股43.50美元收購論壇傳媒，交易對價約39億美元現金與股票（每股35.00美元現金，外加每股論壇傳媒股份換取0.23股辛克萊A類股份），另承擔約27億美元淨債務，合計約66億美元。這是史上規模最大的地方電視台合併案，而辛克萊的覆蓋範圍加上論壇傳媒的42家電視台，將觸及FCC的全國所有權上限。

為符合上限，辛克萊提議剝離部分電視台，包括芝加哥WGN-TV、達拉斯KDAF及休士頓KIAH。2018年7月16日，FCC一致投票通過聽證指定令，要求行政法官審查辛克萊是否為這些剝離交易背後的實際利益方，以及其在申請中是否作出虛假陳述或缺乏坦誠。主席阿吉特·帕伊——其領導的FCC當時正著手放寬正是本案爭議的相關規則——表示證據顯示這些電視台買家與辛克萊創辦家族關係密切。

論壇傳媒於2018年8月9日退出。論壇傳媒援引FCC一致認定辛克萊可能虛假陳述重大事實，以故意且重大違約及截止日期屆滿為由終止合併協議，並在德拉瓦州衡平法院起訴辛克萊，索賠金額其暗示可能超過10億美元；辛克萊則提出反訴。合併協議雙方均無終止費。

論壇傳媒於2018年12月以每股46.50美元、含債務64億美元將自身出售給Nexstar媒體集團。違約訴訟在收購後仍持續：2020年1月27日至28日，辛克萊與Nexstar達成和解，支付9,800萬美元現金並出售WDKY-TV及KGBT-TV資產。2020年5月，FCC就同一行為提議對辛克萊處以創紀錄的4,800萬美元罰款。

沒有分手費——但交易告吹與違約之爭最終以辛克萊向Nexstar支付9,800萬美元和解金外加兩家電視台收場，隨後2020年又遭FCC處以創紀錄的4,800萬美元罰款

FCC的全國上限意味著辛克萊必須剝離真實的電視台，但它將這些電視台置於其創辦家族實際控制的買家名下，而非真正獨立的買家。

辛克萊以為友好的FCC會接受該結構；結果審查揭露了空殼買家，並將申報文件視為坦誠問題——比集中度問題更嚴重。

論壇傳媒的協議為其提供了乾淨的退出途徑——截止日期一過，即可因故意且重大違約終止，無需支付費用，且保留完整訴訟權利。

史上最大的地方電視台押注，建立在買方在宣布前從未真正取得的監管裁量權之上。

只有買家真正獨立，剝離才能解決所有權上限問題。辛克萊與家族有關聯的空殼，將合併審查變成坦誠案件，而坦誠案件終結合併的速度比規模問題更快。

Nexstar於2019年9月19日完成對論壇傳媒的收購——辛克萊曾同意以66億美元收購的資產，在十八個月的懸而未決後以64億美元易手。辛克萊的訴訟風險最終以2020年1月28日向Nexstar支付9,800萬美元現金了結，另以1,800萬美元出售WDKY-TV，並以約1,800萬美元出售KGBT-TV資產。FCC另行追究坦誠案件，於2020年5月提議對辛克萊處以創紀錄的4,800萬美元沒收金——這是其歷來向廣播業者尋求的最大罰款。