CMA首度啟動第二階段審查，Pure Gym與Gym Group的合併因此告吹

2014年2月，Pure Gym與The Gym Group同意合併兩家幾乎相同的平價健身房業務，組成擁有103個據點的全國連鎖品牌，估值約3億英鎊。Pure Gym帶來61家24小時、無合約的俱樂部，由CCMP Capital Advisors控制；The Gym則帶來42家，由Phoenix Equity Partners控制。Pure Gym執行長Peter Roberts將出任執行主席，The Gym創辦人John Treharne則出任執行長。在英國成長最快的健身市場區隔中，兩者是彼此最接近的競爭對手。

競爭與市場管理局（CMA）於2014年2月18日展開合併調查，並在第一階段認定該交易可能在全國及14個地方區域減損競爭，因為這兩家連鎖品牌的低價、無合約、24小時營運模式，只要據點重疊便會激烈競爭。CMA也擔憂潛在競爭流失：若無此交易，雙方各自的擴張計畫原本會使它們在更多城鎮正面交鋒。雙方提出承諾以解決地方重疊問題，但CMA表示，對於這些承諾能否以「明確無疑的方式」解決其疑慮，並不具信心。

2014年6月26日，CMA將該合併案移交第二階段深入調查——其新聞稿指出，這是該機關史上首度作出此類移交。雙方無意抗爭：第二階段調查小組於7月1日任命，而2014年8月1日合併移交案遭取消，因為雙方放棄了交易。本案於2014年9月11日結案，距啟動僅五個半月。

兩家連鎖品牌隨後各自走向股票市場。The Gym Group於2015年11月上市，估值2.5億英鎊——低於合併案對合併後業務所隱含的價值——而PureGym在過程中亦收購了LA Fitness的俱樂部，於2016年上市，售股募資1.9億英鎊。

一筆3億英鎊的對等合併在五個半月後告終；The Gym後來上市估值2.5億英鎊——低於合併所隱含的價值。

這場合併是純粹的水平合併：兩種幾近相同的低成本模式，其俱樂部逐鎮重疊，因此救濟措施只能在各所有者之間調換俱樂部，無法創造新的競爭者。

CMA在既有重疊之外，還指出潛在競爭流失——雙方自身的擴張計畫本是這筆交易成長故事的素材，卻被視為損害的證據。

承諾在第一關便告失敗，因為CMA要求在第一階段提出「明確無疑」的補救方案，而在14個地方區域剝離少數俱樂部無法達到該標準。

這是CMA史上首度啟動第二階段審查，距該機關成立僅四個月；新設立的監管機關有充分動機展現強硬立場，而雙方也正確解讀了這一點。

與最接近的競爭對手合併，是最難獲准的交易。當重疊高度地方化且模式完全相同時，沒有任何承諾方案稱得上「明確無疑」——簽約前先衡量抗爭的代價。

這筆告吹的合併促使兩家由私募股權持有的連鎖品牌各自走向IPO。The Gym Group於2015年11月在倫敦證券交易所上市，估值2.5億英鎊，2014年調整後獲利1,470萬英鎊。PureGym於2016年上市，在吸收LA Fitness據點後募資1.9億英鎊以資助擴張。平價健身房產業持續成長，兩家公司仍是獨立的上市競爭對手——這正是CMA所保護的競爭。