匯源為一樁遭監管機構否決的可口可樂交易掏空自家銷售團隊

匯源曾是中國最知名的果汁品牌。2008年9月，其創辦人同意以約24億美元（約179億港元）將公司出售給可口可樂——這是當時外資對中國企業規模最大的一宗收購。為了迎接可口可樂接手後的經營，匯源拆解了自身大部分的銷售與分銷網絡，指望由可口可樂的體系取而代之。

該交易須依中國當時新施行的《反壟斷法》獲得商務部批准，而該法僅在數週前的2008年8月才生效。經過六個月的審查，商務部於2009年3月18日禁止該收購——這是該部依新法否決的首宗併購案。可口可樂表示尊重該決定。

匯源就此陷入戰略真空。它已掏空了自身獨立競爭所需的能力，而本應取而代之的交易卻已告吹。其股價在三個交易日內下跌58%。2009年，公司錄得首次年度虧損，約9,900萬元人民幣，此後連續七年虧損。

這一衰落最終無可挽回。至2017年，匯源的債務已達約114億元人民幣，而資產僅約45億元人民幣；數十億元資產遭凍結，股份於2018年在香港交易所停牌，其後退市。此案如今已成為併購監管風險的教科書式警示：若目標公司在預期交易完成的情況下放棄自身優勢，而交易最終未能完成，該公司便會遭到毀滅。

匯源掏空自身的分銷體系，指望由可口可樂的分銷體系取而代之；交易遭否決後，它兩者皆無，最終導致114億元人民幣債務與退市。

匯源為一個始終沒有到來的收購方重組自身，在交易獲批前便因預期可口可樂的分銷體系而拆解了自己的銷售網絡。

該收購取決於一個全新的反壟斷監管機構，其批准遠非確定，但匯源卻彷彿交易完成已獲保證般全力投入。

當商務部否決該交易時，匯源既無收購方的資源，也喪失了自己原有的能力，被困於戰略真空之中。

由於沒有備用方案，公司陷入連續七年虧損，繼而無力償債、資產遭凍結並退市——這就是把公司押注於一樁未獲批准交易的代價。

切勿為一樁仍待監管機構簽字批准的交易而重組公司。目標公司若為收購方捨棄自身優勢，一旦交易遭否決便會遭到毀滅；務必保留備用方案。

匯源的品牌以縮減後的形態存續下來，其後又引來更多救助嘗試，但這家曾是中國果汁行業領頭羊的公司已被這樁失敗的出售交易摧毀。商務部的決定被作為中國《反壟斷法》下首宗禁止案例加以研究，而匯源本身則被視為典型的「擱淺目標」：一家公司因把收購當作必然會實現而預作準備，反而親手斷絕了在沒有該收購的情況下生存下去的能力。