HP, 오토노미에 110억 달러 지불 후 분식회계 의혹으로 88억 달러 상각

2011년 8월 18일, 휴렛팩커드(HP)는 검색과 분석 기술을 기반으로 한 케임브리지 소프트웨어 기업 오토노미를 주당 42.11달러, 약 79%의 프리미엄을 붙여 인수하겠다고 발표했다. 당시 분석가들은 이 프리미엄을 터무니없이 높다고 평했다. 당시 CEO 레오 아포테커가 이끌던 HP는 저마진 하드웨어에서 소프트웨어와 서비스로 전환하려 했다. 거래는 2011년 10월 3일 완료됐으며, 그 시점에는 메그 휘트먼이 CEO직을 이어받은 상태였다. '영국의 빌 게이츠'로 불리던 오토노미 창업자 마이크 린치는 약 8억 달러를 챙기고 회사를 떠났다.

1년도 안 되어 상황은 악화됐다. 오토노미의 매출은 감소했고 린치는 2012년 5월 회사를 떠났으며, 2012년 11월 HP는 오토노미 인수가의 대부분에 해당하는 88억 달러의 손상차손을 발표하며 오토노미 전 경영진의 '심각한 회계 부정'과 '노골적인 허위 진술'을 주장했다. HP의 주가는 수십 년 만의 최저치로 떨어졌다. 린치와 그의 측은 HP 자체의 경영 실패를 비난하며 반격했다. 외부에서는 손상차손 중 일부만이 실제 회계 부정에 해당한다고 보았고, 나머지는 단순히 HP가 과도한 가격을 지불한 것이라는 주장이었다.

후폭풍은 10년간 이어졌다. 영국 중대사기수사청(SFO)은 수사에 착수했다가 2015년 중단했고, 미국 당국은 수사를 계속했다. 오토노미 전 CFO 수쇼반 후세인은 2018년 사기 혐의로 유죄 판결을 받고 5년형을 선고받았다. 린치는 미국으로 인도되어 2024년 샌프란시스코에서 재판을 받았고 모든 혐의에서 무죄를 선고받았다. 별도의 영국 민사 소송에서 2022년 판사는 HP가 린치와 후세인에 대한 사기 주장에서 '실질적으로 승소'했다고 판결했다. 오토노미의 감사인 딜로이트는 '심각하고 반복적인 실패'로 1,500만 파운드의 벌금을 부과받았다.

HP는 오토노미의 장부가 조작됐다고 주장한 후 88억 달러를 상각했지만, 진짜 비용은 검증되지 않은 매출의 질 위에 과도한 가격을 지불한 것이었다.

HP는 소프트웨어로의 성급한 전략적 전환 과정에서 약 79%의 프리미엄을 지불했고, 실사는 매출의 질을 독립적으로 검증하기보다 오토노미 자체의 수치에 의존했다.

경고는 일찍부터 보였다. 분석가들은 가격이 터무니없다고 했고, HP의 CFO조차 이에 동의하지 않았으며, 오토노미의 보고는 2009년부터 공개적으로 의문이 제기되어 왔다.

통합은 혼란스러웠고 문화는 충돌했으며, HP는 돈이 오간 후에야 오토노미의 실제 성과를 파악할 수 있는 가시성을 갖추지 못했다.

얼마나 사기이고 얼마나 과도한 지불이었는지를 둘러싼 10년간의 분쟁은 이 거래가 단지 회계 문제가 아니라 가격과 판단에서 실패했음을 보여준다.

대상 기업 자체의 수치에 의존하는 실사는 실사가 아니다. 프리미엄을 지불하기 전에 매출의 질을 독립적으로 검증하라. '전환'에 대한 절박함이 바로 지름길이 가장 큰 타격을 주는 순간이다.

HP는 그 가치를 회복하지 못했다. 이후 오토노미의 자산 일부를 오픈텍스트와 마이크로 포커스에 지불한 가격의 일부에 불과한 금액으로 매각했다. 이 사건은 M&A 오만의 교과서적 사례가 되었다. 전략적 전환을 위해 거대한 프리미엄을 지불하고, 대상 기업 자체의 수치를 신뢰하고, 거래 종결 후에야 진실을 알게 된 사례다. 또한 두 나라에 걸친 10년간의 소송을 낳았고, 딜로이트는 이 계정에서 평판을 잃었다.