CDL registrou perda de 93% em sua participação na Sincere Property e depois a vendeu por US$ 1

Em setembro de 2021, a City Developments (CDL), de Singapura, concordou em vender uma participação de 63,75% na HCP Chongqing Property Development, que detém 80,01% da incorporadora chinesa Sincere Property Group, a um comprador não relacionado sediado em Hong Kong, a Sure Spread, por US$ 1. O preço refletia os problemas de liquidez da Sincere e a possibilidade de falência. Um pedido de falência havia sido protocolado contra a Sincere na China, e ela havia deixado de pagar um título.

A CDL já havia registrado um impairment de S$ 1,78 bilhão no ano fiscal de 2020 referente a perdas atribuíveis à Sincere, reduzindo efetivamente em 93% seu investimento total. Sua exposição era de S$ 117 milhões no final de junho de 2021, e a empresa afirmou que continuaria avaliando se o saldo remanescente era recuperável. Todos os diretores indicados pela CDL e os executivos renunciariam à Sincere e às suas empresas relacionadas assim que a venda fosse concluída.

Ao mesmo tempo, a CDL aumentou sua participação na empresa que detém 65% do parque tecnológico Shenzhen Longgang Tusincere, avaliado em 13 bilhões de yuans, como pagamento parcial de um empréstimo que a Sincere devia a uma subsidiária da CDL. A CDL afirmou que a saída lhe permitiu evitar uma reorganização falimentar possivelmente longa, isolar o investimento em Shenzhen e voltar o foco para as operações residenciais e hoteleiras em Singapura.

Impairment de S$ 1,78 bilhão no ano fiscal de 2020 (93% do investimento); participação vendida por US$ 1; exposição remanescente de S$ 117 milhões no final de junho de 2021

O analista Vijay Natarajan, do RHB, afirmou que a queda acentuada da Sincere decorreu de seu alto grau de alavancagem, à medida que os reguladores chineses apertaram o crédito ao setor imobiliário no âmbito da campanha das 'três linhas vermelhas'.

A Sincere não conseguiu cumprir suas obrigações, e um pedido de falência e um pagamento de título não realizado deixaram a CDL como credora e acionista de um grupo chinês em dificuldades.

A CDL optou por sair em vez de se envolver em um longo processo de falência; Brandon Lee, do Citi, descreveu a operação como uma saída limpa.

Segundo o RHB, o investimento na Sincere vinha pesando sobre o resultado líquido e o preço das ações da CDL.

Apoiar uma incorporadora altamente alavancada em outro país só funciona enquanto suas linhas de crédito permanecem abertas. Quando elas se fecham, o investidor fica com o prejuízo e com uma longa falência.

A CDL afirmou que o desinvestimento e o acordo relativo à Shenzhen Tusincere não teriam impacto material sobre seu lucro por ação nem sobre seu valor patrimonial tangível por ação no ano fiscal de 2021. Suas ações subiram cerca de 5,4% naquele dia. Os analistas esperavam que a CDL mantivesse sua alavancagem sob controle e se concentrasse no segmento residencial e hoteleiro de Singapura, embora Krishna Guha, do Jefferies, tenha dito que isso não sinalizava uma redefinição da estratégia de diversificação do grupo e que a CDL continuaria aumentando gradualmente sua exposição no exterior.