후난 백화점 업계 선두주자, 3억 3,500만 위안 적자로 전환 후 반도체에 베팅

후난성 프렌드십-아폴로 유통 그룹의 상장 계열사인 유아 주식회사(Youa Corp)는 수십 년간 이 성의 백화점 중심을 이끌었다. 창사 기차역 옆에 있는 아폴로 상업광장은 1998년 문을 열어 27년간 랜드마크로 자리했다. 그러나 이 회사는 소매업 위에 부동산 사업을 겹쳐 놓았고, 2025년에는 두 층 모두 무너지고 있었다. 부동산 매출은 84.55% 급감해 1,690만 위안에 그쳤고, 미판매 개발 제품 18억 6,000만 위안이 재고로 남아 전체 장부상 재고의 88.57%를 차지했다.

소매 핵심도 함께 균열이 갔다. 2025년 창사 백화점의 기존점 매출은 25.91% 감소했고, 아울렛과 쇼핑센터는 8.88% 감소했다. 3월 3일에는 6만 8,000제곱미터 규모의 아폴로 상업광장 자체가 리뉴얼을 위해 문을 닫았고, 유아 전자제품 아광점도 함께 폐점했다. 연간 매출은 22.98% 감소해 9억 8,800만 위안이 되었고, 회사는 2,800만 위안 흑자에서 3억 3,500만 위안 적자로 전환했다. 그 과정에서 자산 2억 6,000만 위안과 신용 6,400만 위안을 상각했다. 영업 현금흐름은 3분의 1 줄어 1억 9,500만 위안이 되었다.

재무상태표는 압박을 그대로 보여준다. 현금 1억 6,400만 위안에 단기 부채 25억 4,500만 위안, 당좌비율은 0.09다. 2024년 12월부터 계획해 온 유아의 답은 소매업을 완전히 벗어나는 것이었다. 전력반도체 설계업체 상양통(Shangyangtong)을 인수해 '백화점 + 반도체' 이중 사업을 구축하는 것이다. 이 거래에는 매도자의 실적 보장 약정이 없었고 수익 기반 평가도 건너뛰었다. 대상 회사의 매출은 2023년과 2024년 모두 감소했다. 논평가들은 이를 안전망 없는 도박이라고 불렀으며, 영업권 위험은 전적으로 주주에게 돌아간다.

실적 보장 약정 없이 칩 설계업체를 사들여, 소매업과 부동산의 붕괴에서 벗어나려 '백화점 + 반도체' 이중 사업에 베팅했다.

부동산 부업이 닻이 되어 발목을 잡았다. 미판매 개발 제품 18억 6,000만 위안, 부동산 매출 85% 감소, 그리고 뒤따른 상각.

핵심 사업이 작동을 멈췄다. 플래그십 매장이 새로운 쇼핑몰들에 밀려 노후화되면서 창사 백화점 기존점 매출은 26% 감소했고, 6만 8,000제곱미터 규모의 아폴로 광장은 리뉴얼을 위해 문을 닫아야 했다.

당좌비율 0.09의 상황에서 회사는 무관한 인수에 손을 뻗었다. 2년 연속 매출이 감소한 칩 설계업체를 실적 보장 약정 없이 인수한 것이다.

유아는 수년간 백화점 위에 부동산을 겹쳐 놓았고, 부동산은 나빠지고 백화점은 노후화됐다. 실적 보장 없는 칩 설계업체 인수라는 해법은 전략이 아니라 베팅이다.

연차보고서는 2026년 4월 30일에 나왔다. 배당은 없고, 단기 부채 25억 4,500만 위안은 여전히 차환해야 하며, 칩 거래는 소화해야 할 과제다. 아폴로 광장은 새로운 모습으로 다시 문을 열 예정이고 상양통의 매출은 2025년에 반등했지만, 반등하는 인수 대상과 구조조정이 함께 복리로 쌓이는 경우는 드물다. 유아는 이 시대의 전형이다. 더 이상 차환할 수 없는 부동산 청구서를 안고, 자사 업태에서는 성장 여력이 남지 않은 지역 백화점이다.