湖南百貨龍頭轉虧3.35億元後，押注晶片

友阿股份是湖南友誼阿波羅零售集團旗下的上市公司，數十年來一直是全省百貨業的核心：其位於長沙火車站旁的阿波羅商業廣場於1998年開業，成為27年的地標。但該公司將房地產業務疊加在零售之上，到了2025年，兩層業務都在失守。房地產收入暴跌84.55%至1690萬元，留下18.6億元的未售開發產品積壓在存貨中——占帳面全部存貨的88.57%。

零售核心也隨之破裂。2025年長沙百貨店同店銷售下降25.91%；奧特萊斯和購物中心下降8.88%。3月3日，6.8萬平方米的阿波羅商業廣場本身因翻新而關閉，友阿電器阿廣店也隨之停業。全年營收下降22.98%至9.88億元，公司從2800萬元盈利轉為3.35億元虧損——期間計提了2.6億元資產減值和6400萬元信用減值。經營現金流下降三分之一至1.95億元。

資產負債表揭示了壓力：現金1.64億元，短期債務25.45億元，速動比率0.09。友阿自2024年12月起籌劃的答案是徹底走出零售——收購功率半導體設計公司尚陽通，打造「百貨+半導體」雙主業。該交易沒有賣方的業績承諾，也跳過了收益法估值；標的營收在2023年和2024年均已下滑。評論人士稱這是一場沒有安全網的賭博——而商譽風險完全落在股東身上。

收購了一家沒有業績承諾的晶片設計公司，押注「百貨+半導體」雙主業，以逃離零售和房地產的崩潰。

房地產副業變成了錨：18.6億元未售開發產品，房地產收入下降85%，以及隨之而來的減值。

核心業務失靈：隨著旗艦店相對更新購物中心的老化，長沙百貨店同店銷售下降26%；6.8萬平方米的阿波羅廣場不得不關閉翻新。

速動比率僅0.09，公司伸手進行了一項不相關的收購——一家自身營收已連續兩年下滑的晶片設計公司，且收購時沒有任何業績承諾。

友阿多年來將房地產疊加在百貨店之上；房地產惡化，門店老化。其解決方案——收購一家沒有業績承諾的晶片設計公司——是一場賭博，而非戰略。

年報於2026年4月30日發布：不派息，25.45億元短期債務仍待滾動，還有一筆晶片交易待消化。阿波羅廣場計劃以新面貌重新開業，尚陽通2025年營收也出現回升——但標的回升與救援很少能疊加。友阿是這個時代的模板：一家區域百貨店，背負著再也無法滾動的房地產帳單，自身業態也已無增長空間。