湖南百货龙头由盈转亏 3.35 亿元——然后押注芯片

友阿股份是湖南友谊阿波罗零售集团的上市主体，几十年来运营着这个省的百货心脏：长沙火车站旁的阿波罗商业广场 1998 年开业，成为 27 年的地标。但公司在零售之上叠加了一门地产生意，到 2025 年两层都在塌。房地产收入暴跌 84.55% 至 1690 万元，账上留下 18.6 亿元未售开发产品——占全部存货的 88.57%。

零售主业随之开裂。2025 年长沙百货可比销售下滑 25.91%，奥特莱斯和购物中心下滑 8.88%。3 月 3 日，6.8 万平方米的阿波罗商业广场本身闭店改造，友阿电器阿光店一同关闭。全年营收下滑 22.98% 至 9.88 亿元，公司从盈利 2800 万元转为亏损 3.35 亿元——途中计提资产减值 2.6 亿元、信用减值 6400 万元。经营现金流缩水三分之一，至 1.95 亿元。

资产负债表写满了挤压：1.64 亿元现金对 25.45 亿元短期债务，速动比率 0.09。友阿的答案——自 2024 年 12 月起筹划——是彻底跳出零售：收购功率半导体设计公司尚阳通，构建「百货+半导体」双主业。交易没有卖方的业绩承诺，也未采用收益法评估；标的 2023 和 2024 年营收均在下滑。评论称之为「一场没有对赌的博弈」——商誉风险全部落在股东头上。