Rodovias do Tietê의 고속도로 베팅은 15,300명의 채권자가 회사를 인수하는 것으로 끝났다

Concessionária Rodovias do Tietê는 2009년 상파울루주 마레샬 혼돈 고속도로 415km 구간을 30년간 운영하는 양허권을 획득했으며, 계약 대가로 5억4,200만 헤알을 지불하고 양허 기간 동안 13억 헤알을 투자해 개선 공사를 수행할 의무를 떠안았다. 이 회사는 이탈리아-브라질 그룹 AB Concessões와 Lineas International Holding의 합작법인으로, 자금 일부를 광범위한 개인 투자자층에 판매한 사채로 조달했다.

그 베팅은 버티지 못했다. 회사는 2019년 법정관리를 신청했고, 미상환 사채는 약 15억 헤알(미화 2억7,700만 달러) 규모로 채무불이행 상태였다. 채권자는 기관이 아니라 이 채권을 매입한 15,300명의 개인 투자자와 투자 펀드였다.

2021년 10월, 브라질 법원은 15,300명의 채권자 그룹이 회사 경영권을 인수하는 구조조정 계획을 승인했다. 경영권 변경은 양허권 자체를 관할하는 규제기관인 상파울루주 교통청 Artesp의 승인을 여전히 기다리고 있었다.

약 15억 헤알(미화 2억7,700만 달러)의 미상환 사채가 채무불이행 상태였고, 원래 주주들은 채권자들에게 경영권을 넘겼다

2009년 입찰은 5억4,200만 헤알의 선지급금과 13억 헤알의 공사 의무를 약속했는데, 자금 조달 여건이 바뀌자 고속도로 수익으로는 이 부담을 감당할 수 없었다.

채무는 사채로 구조화되어 15,300명의 개인 보유자에게 위험이 분산되었고, 채무불이행 상황에서 이들의 협력이 인수 메커니즘이 되었다.

양허권에 대한 통제권, 즉 회사의 유일한 실질 자산은 항상 Artesp에 있었기 때문에 채권자 인수조차 규제기관의 승인이 필요했다.

완벽한 교통량과 저렴한 자금 조달을 전제로 가격이 책정된 양허 입찰은 그 두 가정 중 하나라도 깨지는 순간 자산을 채권자에게 넘겨준다.

법원이 승인한 계획은 회사를 15,300명의 사채 보유자 손에 맡겼으며, Artesp의 양도 승인을 기다리고 있었다. 이는 브라질의 개인 채권 시장이 자금을 댄 고속도로를 문자 그대로 인수한 이례적인 결과였다.