유언 없이 세상을 떠난 릴라이언스 창업주 — 형제의 다툼이 제국의 절반을 파괴하다

다음 경영권을 누가 이어받을지에 대한 거버넌스 체계 없이 제국을 세운 창업주는 모든 것을 우연에 맡기는 셈이다. 암바니 형제의 분할은 시장이 아니라 분할 그 자체가 사업의 절반을 죽였다는 것을 보여준다.

디루바이 암바니는 1966년 섬유 제조업체로 릴라이언스를 창업했고, 2000년대 초반까지 석유화학, 정제, 섬유, 통신, 전력, 금융 서비스를 아우르는 수직 계열화된 제국으로 키워 인도 최대 민간 기업으로 만들었다. 1986년 뇌졸중을 겪은 뒤 그는 일상 경영을 아들 무케시와 아닐에게 넘겼다. 그가 2002년 7월 6일 사망했을 때 유언장은 없었다. 수십 개 사업을 거느린 230억 달러 규모의 대기업에 명확한 승계 구조가 없었다는 점은 치명적이었다.

형제는 2년간 릴라이언스를 공동으로 경영했지만, 경영권을 둘러싼 갈등은 지속 불가능한 지경에 이르렀다. 2004년 11월 무케시는 '소유권 문제'를 둘러싼 아닐과의 이견을 인정했다. 이 갈등은 공개되었고 주가에 타격을 주었다. 어머니 코킬라벤은 2005년 6월 18일 분할을 발표했다. 무케시는 핵심 석유화학 사업(RIL)을 유지하고, 아닐은 신사업인 통신(RCom), 전력(릴라이언스 에너지), 금융 서비스(릴라이언스 캐피털)를 맡는 것이었다. 이 분할에는 전략적 논리가 없었다. 그것은 어머니의 평화 협정이었다.

결과는 갈렸다. 무케시는 RIL을 인도에서 가장 가치 있는 기업으로 키웠고, 2016년 지오를 출시해 아닐의 RCom이 지배하던 바로 그 통신 시장을 뒤흔들었다. 한때 420억 달러 가치로 평가받고 2008년 세계 6위 부호에 올랐던 아닐의 그룹은 와해되었다. RCom은 3G 주파수(850억 루피)와 4G 업그레이드(660억 루피)를 위해 대규모로 차입했다. 지오가 무료 통화와 초저가 데이터로 출시하자 RCom은 2년 만에 가입자 2,000만 명을 잃었다. RCom은 2019년 4,700억 루피의 채권 청구액을 안고 파산을 신청했다. 릴라이언스 캐피털은 2,400억 루피 규모의 채권을 상환하지 못하고 2021년 법정관리에 들어갔다.

아닐은 2020년 2월 영국 법원에서 개인 파산을 선언했다. 2024년 SEBI는 그를 5년간 증권 시장에서 퇴출하고 자금 유용 혐의로 2억 5,000만 루피의 벌금을 부과했다. 인도 국영은행 3곳은 그의 회사 대출을 사기로 분류했다. 인도 대법원은 그에게 구금을 피하기 위해 에릭슨에 55억 루피를 지급하라고 명령했다. 무케시의 지오는 이후 RCom의 무선 자산을 원래 가치의 일부에 불과한 금액에 인수했다. 이 사건은 가족 기업 승계를 우연에 맡길 때의 전형적인 경고 사례로 전 세계 경영대학원에서 가르쳐진다.

어머니의 평화 협정은 전략이 아니라 감정에 따라 분할했다. 아닐은 RIL의 현금 흐름 없이 자본 집약적인 통신 사업을 떠안았고, 무케시의 지오가 그를 짓밟아 420억 달러를 날려버렸다.

디루바이는 유언 없이 사망해 거버넌스 체계를 남기지 않았다. 형제는 이견을 해결하거나 경영권을 나누는 규칙 없이 공동 경영을 물려받았다.

분할은 전략이 아니라 어머니가 중재한 것이었다. 아닐은 RIL의 현금 흐름에 접근하지 못한 채 자본 집약적인 통신과 전력 사업을 맡았고, 이는 첫날부터 구조적 불리함이었다.

경업 금지 조항은 없었다. 무케시는 2016년 RIL의 자원을 활용해 지오를 출시하며 형의 RCom과 정면으로 경쟁했다. 분할은 휴전이 아니라 경쟁자를 만들어낸 것이었다.

아닐의 회사들은 주파수와 확장을 위해 공격적으로 차입했고, 이후 지오의 가격 경쟁에 맞서 대응할 자금을 마련할 방법이 없었다. 부채 부담은 돌파구가 아니라 함정이 되었다.

승계 계획이 없는 가족 기업은 시한폭탄이다. 창업주가 유언 없이 사망하면 경영권을 둘러싼 다툼은 어떤 경쟁자보다 더 많은 가치를 파괴한다.