O fundador da Reliance morreu sem testamento — e a rivalidade entre os irmãos destruiu metade do império

O fundador que constrói um império sem um sistema de governança que defina quem o comandará em seguida deixa tudo ao acaso. A divisão dos Ambani mostra que a própria cisão — não o mercado — matou metade do negócio.

Dhirubhai Ambani fundou a Reliance como fabricante têxtil em 1966 e a transformou na maior empresa do setor privado da Índia no início dos anos 2000 — um império verticalmente integrado que abrangia petroquímica, refino, têxteis, telecomunicações, energia e serviços financeiros. Após um derrame em 1986, ele passou as operações do dia a dia aos filhos Mukesh e Anil. Quando morreu, em 6 de julho de 2002, não deixou testamento. Para um conglomerado de US$ 23 bilhões com dezenas de negócios e nenhuma arquitetura de sucessão clara, essa lacuna foi fatal.

Os irmãos comandaram a Reliance em conjunto por dois anos, mas as tensões pelo controle se tornaram insustentáveis. Em novembro de 2004, Mukesh reconheceu divergências com Anil sobre "questões de propriedade". A rivalidade tornou-se pública e afetou o preço das ações. A mãe deles, Kokilaben, anunciou a divisão em 18 de junho de 2005: Mukesh ficaria com o negócio central de petroquímica (RIL); Anil assumiria os empreendimentos mais novos — telecomunicações (RCom), energia (Reliance Energy) e serviços financeiros (Reliance Capital). A divisão não tinha lógica estratégica; era um acordo de paz materno.

Os desfechos divergiram. Mukesh transformou a RIL na empresa mais valiosa da Índia, lançando a Jio em 2016 para revolucionar justamente o mercado de telecomunicações que a RCom de Anil dominava. O grupo de Anil, outrora avaliado em US$ 42 bilhões, com Anil classificado como a sexta pessoa mais rica do mundo em 2008, desmoronou. A RCom havia tomado empréstimos pesados para o espectro de 3G (₹ 8.500 crore) e para atualizações de 4G (₹ 6.600 crore). Quando a Jio foi lançada com chamadas gratuitas e dados ultra baratos, a RCom perdeu 20 milhões de assinantes em dois anos. Ela pediu falência em 2019 com ₹ 47.000 crore em créditos. A Reliance Capital deu calote em ₹ 24.000 crore em títulos e entrou em insolvência em 2021.

Anil declarou falência pessoal em um tribunal do Reino Unido em fevereiro de 2020. Em 2024, a SEBI o proibiu de atuar nos mercados de valores mobiliários por cinco anos e o multou em ₹ 25 crore por desvio de recursos. Três bancos estatais classificaram os empréstimos de suas empresas como fraude. A Suprema Corte o obrigou a pagar ₹ 550 crore à Ericsson para evitar a prisão. A Jio de Mukesh mais tarde comprou os ativos de telefonia móvel da RCom por uma fração do valor original. O caso é ensinado em escolas de negócios do mundo todo como o alerta canônico contra deixar a sucessão de uma empresa familiar ao acaso.

O acordo de paz materno dividiu por sentimento, não por estratégia: Anil ficou com telecomunicações intensivas em capital sem o fluxo de caixa da RIL, e a Jio de Mukesh o esmagou, apagando US$ 42 bilhões.

Dhirubhai morreu sem testamento, deixando nenhum arcabouço de governança — os irmãos herdaram uma gestão conjunta sem regras para resolver divergências ou dividir o controle.

A divisão foi intermediada pela mãe, não pela estratégia — Anil ficou com telecomunicações e energia intensivas em capital sem acesso ao fluxo de caixa da RIL, uma desvantagem estrutural desde o primeiro dia.

A cláusula de não concorrência estava ausente: Mukesh lançou a Jio em 2016, usando os recursos da RIL para competir diretamente contra a RCom do irmão — a divisão havia criado um rival, não uma trégua.

As empresas de Anil tomaram empréstimos agressivamente para espectro e expansão, e depois enfrentaram a guerra de preços da Jio sem meios de financiar uma resposta — o endividamento tornou-se a armadilha, não o viabilizador.

Uma empresa familiar sem plano de sucessão é uma bomba-relógio. Quando o fundador morre sem testamento, a disputa pelo controle destrói mais valor do que qualquer concorrente poderia.