BRF의 1억 5천만 달러 아르헨티나 닭고기 베팅, 수출 승인 확보 실패 — 세 부분으로 매각

2011년 BRF는 코르도바주 리오 쿠아르토에 있는 아르헨티나 닭고기 사업체 Avex와 파스타·소스 제조업체 Danica의 지배권을 인수하기 위해 약 1억 5천만 달러를 지불했다. 계획은 아르헨티나를 주요 닭고기 수출 플랫폼으로 전환하는 것이었다. 그러나 그것은 실현되지 않았다. 아르헨티나에는 필요한 수출 인증이 없었고, 곡물 수확 문제가 발생했으며, Avex는 BRF의 브라질 사업을 뒷받침하는 통합 닭고기 공급업체 네트워크를 구축하지 못했다. 한 업계 임원은 그러한 네트워크를 구축하려면 5천만 달러의 추가 투자가 필요했을 것으로 추정했다.

Avex를 바로잡아야 할 시점에 BRF는 다른 선택을 했다. 2014년에서 2015년 사이 회사는 그러한 투자를 하는 것을 고려했지만, 대신 아르헨티나 돼지고기 브랜드와 사업(Calchaquí와 Campo Austral)을 인수하여 대차대조표에서 Avex의 비중을 줄이는 쪽을 선호했다. 닭고기 사업은 계속해서 브라질 모회사의 부담이 되었다. Avex는 BRF가 남미 남부 콘 지역에서 기록한 손실의 50% 이상을 차지했으며, 2017년 이 지역의 Ebit은 -8,100만 헤알을 기록했다. 아르헨티나가 이 지역 18억 헤알 매출의 약 80%를 창출했음에도 그러했다.

경쟁이 덫을 닫았다. 2016년 BRF는 브라질 남부에서 온 종계용 알인 부화란을 수입하려 했지만 아르헨티나의 규제로 막혔고, 소식통들은 Valor에 BRF의 종축 공급업체이자 아르헨티나 최대 닭고기 생산업체인 Granja Tres Arroyos가 정부에 압력을 넣어 알 수입을 막았다고 전했다. 한 소식통은 "그들은 우리가 수입하지 못하도록 모든 것을 했다"고 말했다. 2018년 중반 BRF가 위기에 빠진 가운데, Parente의 구조 계획은 아르헨티나 자산을 Avex, Quickfood, 돼지고기의 세 부분으로 나누어 매각 대상으로 내놓았고, Granja Tres Arroyos만이 그럴듯한 인수 후보로 여겨졌으며, 가격은 매우 낮았다.

2011년 이후 아르헨티나 인수에 약 4억 8천만 달러 지출 — Avex만 해도 약 1억 5천만 달러; 2017년 Cone Sul Ebit -8,100만 헤알

인수 논리는 실현되지 않은 수출에 기반했다. 아르헨티나에는 인증이 없었기 때문에 이 플랫폼은 수출 규모의 비용을 지닌 내수 사업이었다.

BRF는 브라질 닭고기 모델을 작동하게 만드는 통합 공급망을 구축하지 않았고, 2014~15년에 5천만 달러의 해결책을 거부하고 대차대조표를 꾸미는 쪽을 택했다.

자사의 유전 공급업체가 규제 당국의 로비스트가 되어, 이 사업부를 경쟁력 있게 만들 수 있었던 유일한 공급 해결책을 막았다.

수출 인증이 없는 수출 플랫폼은 그저 공장일 뿐이다. 라이선스와 투입 공급망을 통제하지 못하는 시장에서 생산 능력을 사들이는 것은 규모가 아니라 손실을 사는 것이다.

2018년 6월의 자산 매각 패키지 — 아르헨티나, 태국, 유럽, Carne Fraca 스캔들과 그에 따른 수입 금지 이후 부채를 줄이기 위해 연말까지 50억 헤알을 목표로 함 — 는 Bradesco BBI와 Itaú BBA를 통해 아르헨티나 사업을 매각 대상으로 내놓았다. 내부 관계자들은 각 부분이 별도로 매각될 것이며, Avex는 현지 지배적 경쟁업체에 헐값에 넘어갈 것으로 예상했다.