イタリアの歴史あるワイングループ、ゾニン1821が利益率と需要の低下で債務を凍結

ゾニン1821は、ヴィチェンツァ近郊のガンベッラーラを拠点とする歴史あるワイン会社で、200年の歴史を持ち、イタリアワイン界でも最大級のポートフォリオの一つを有する。その所有ワイナリーは国内各地に広がっている。フリウリのカ・ボラーニ、ピエモンテのカステッロ・デル・ポッジョ、トスカーナのカステッロ・ディ・アルボラとロッカ・ディ・モンテマッシ、プーリアのマッセリア・アルテムーラ、シチリアのプリンチピ・ディ・ブテーラであり、約1,500ヘクタールのブドウ畑をカバーしている。グループはワインの84パーセントを国際市場で販売していた。

数字は危機が表面化する前から何年も悪化していた。営業キャッシュフローは2020年の2,920万ユーロから2023年には760万ユーロ、2024年には430万ユーロへと落ち込んだ。2025年の売上高は約1億8,300万ユーロで、前年比およそ1割の減少となり、これに対して銀行債務は8,300万ユーロだった。グループは地政学的不確実性、米国の輸出関税、消費パターンの変化を要因として挙げた。

2026年4月、ゾニン1821は、イタリアの企業危機法典によって導入された任意の裁判外の枠組みである「危機の交渉による解決（composizione negoziata della crisi）」を申請した。これはグループの債務を凍結し、破綻を回避するため、ヴィチェンツァ商工会議所が任命する独立専門家の監督の下で、最大240日間にわたり債権者との秩序ある交渉を開始するものである。グループはすでにバージニア州のバーバーズビル・ヴィンヤーズ資産を売却し、3カ年計画を策定するため再建担当最高経営責任者（CEO）としてマウリツィオ・ロセッティを任命していた。

イタリアの裁判外の危機対応の枠組みの下で8,300万ユーロの銀行債務を凍結し、破綻を回避するために債権者との秩序ある交渉の240日間を確保した。

ワインの84パーセントを海外で販売していたことが、米国の輸出関税と世界的な需要の弱まりが同時に打撃を与えた際に、グループを脆弱にした

営業キャッシュフローは2020年の2,920万ユーロから2024年には430万ユーロへと急減したため、それまで返済可能だった8,300万ユーロの銀行債務が管理不能となった

広範なワイナリーのポートフォリオと高い固定費を抱える200年の歴史を持つグループは、売上の減少と同じ速さでコストを削減できなかった

危機により、秩序ある借り換えではなく資産売却と債務凍結を余儀なくされ、少数株主の21インベストが36.1パーセントを保有していた

銀行債務で賄われた輸出への集中は、需要が高いままとどまるという賭けである。関税と消費が同時に変化すると、成長の資金となったレバレッジが凍結を強いる要因となる。

240日間の手続きの下で、グループは事業を継続しながら債権者と交渉し、マウリツィオ・ロセッティ最高経営責任者の下で3カ年計画を策定している。すでにバージニア州のバーバーズビル・ヴィンヤーズ資産を売却しており、資金を調達して財務を再均衡させるためのさらなる売却も排除していない。この手続きは債権者との合意に達し、破綻を回避することを目的としている。